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我们这里强调去并购以欧美国家为代表的发达国家实体企业，并不排斥同时去收购其他国家的企业，从要素分布和路径选择上，“走出去”先从亚洲、非洲等国家开始是可行的。但要从根本上提升中国制造业的技术和品牌能力，唯有通过并购欧美企业得以解决，因为高端技术、品牌和渠道都掌握在欧美大企业手中。
这里不提并购欧美国家金融企业，是因为这轮经济危机的病变根源就是在欧美的金融体系，由于金融企业的过度创新和政府的监管不力，使得金融企业的真实经营状况和价值让人难以把握，故以暂避为宜。但从中长期考虑，中国企业肯定要并购欧美金融企业，这是毫无疑问的。
二
并购欧美实体企业是一种市场行为，绝不是广泛号召、搞群众运动大帮哄，一定是企业自身发展已提升到一定阶段，有了“走出去”的战略发展要求后再行实施的。此外，并购应该是基于企业法人股东的独立性决策，而非政府的大包大揽。书 包 网 txt小说上传分享
自序（3）
中国现在的许多行业中都有了一批具备“走出去”条件的企业，这些企业都有对外并购的需求。这种并购开始并不是简单地去收购对方股权或全盘接管，而是先投资参股，成为目标企业有投票权的、善意的、建设性的股东，然后再逐渐地去深入影响它们。需要重点强调的一点是，我们所说的并购欧美实体企业，是一种以融合、结合、学习、提升为主要目的的投资行为，而非人们热衷谈论的海外“抄底”。“抄底”是一个财务投资或投机的概念，买的根本目的是为了往外卖。而我们这里谈的并购，是相当长时间的持有，是要把中国的要素资源配置到更能获得长久战略利益的国际产业链中去，是为了与欧美最优秀的企业进行深度的产业层面的结合，以提升中国企业的产业水平，让中国的资源分布在整个产业链的各个部分。
并购欧美实体企业主要有三大类目标，一是资源类企业，二是技术类企业，三是品牌、渠道类企业。
首先是资源类企业。关于并购境外的资源类企业，目前在国内已取得较为一致的意见。作为制造业大国，资源短缺已成为中国的硬性约束。中国已成全球主要原材料和能源的“大买主”。在国际商品市场上出现的“中国买什么，什么贵”的现象，令我们不堪承受。故此中国应该从源头上去掌握资源，收购一些掌握资源的海外企业。不过最近也出现了一个苗头应该引起注意：许多大型国企在出海并购国外资源类企业时，都受到了所在国政府的“特别关注”，它们会对中国企业进行更为严格的审查，延长审批时间。所以中国企业应该在加强与目标方各层面沟通的同时，采取更加灵活务实的做法。
第二个并购目标是技术类企业。现代制造业建立在现代高新技术发展的基础上，西方国家在这方面具有明显的先发优势。如计算机、通信设备、精密仪器、制药业等，西方国家已经过长期积累和大量投入，在技术上遥遥领先，且修筑了知识产权等壁垒，让后来发展起来的国家很难追上（除非另起炉灶，否则基本不可能赶上）。比如，美国前100强企业的技术、专利、品牌等无形资产，占总资产的比例已超过70％！而考虑到文化、机制、体制和投入等因素，与中国等发展中国家的差距还有继续扩大的趋势。如何来缩小这种差距？最好的一个办法，就是去收购对方企业的股权。现代企业制度的基础是权益的自由流动，我们可以通过购买股权来进入对方企业体内，一方面去分享目标企业的利润，另一方面是引导它们转让技术，缩小彼此间差距。
第三个目标是西方国家的品牌和渠道类企业。品牌和渠道是西方国家企业的又一竞争利器，欧美企业经过长期的品牌培养和渠道渗透，已在市场中赚得盆满钵满。故此，中国企业应该充分利用此次经济危机，在西方国家市场出现消费不振的时候，大力去收购欧美真正有价值的品牌和渠道企业。中国企业应该意识到，产品的品牌是一种有很高价值的市场资源，它是消费者用钞票投选出来的胜利者，销售渠道也是如此，并且它们共同影响着市场的消费趋势。过去的世界消费趋势多是由美国人引导的，今后中国人可能对消费趋势有更多的影响。
国内的收购主体主要包括国有企业、民营企业和混合体制企业三类。国有企业与民营企业相比，具有资金实力强、容易获得政府和银行支持等优势；但它也具有明显的缺点，如决策慢、激励约束不足、人才不足、在国外并购阻力较大等。
自序（4）
有些国有企业如中国铝业、中钢集团等，前段时期就积极进行跨国并购，受到了全球市场的瞩目；但国内多数有实力的国企都还没有行动起来，许多国企日子过得较舒适，经营作风上偏向于稳健，即使有机会也不愿外出并购。对这类企业，政府应该出台相应措施，鼓励和激励它们出去，作为“共和国长子”，大型国企在事关国运的大事上应走在前面，这也是推动国企深化改革的重要契机。
针对国企的现实状况，应充分利用好PE（Private Equity，PE）在国企并购中的作用。PE是我国一个新型的集合投资模式，它具有传统企业所不具备的制度优势，目前正逐渐成为一支极其重要的市场化投资力量。中国目前运作较好的PE都具有境外资本背景，利用好PE可以有效推动国有企业“走出去”并购。弘毅投资携手中联重科收购意大利CIFA公司（pagnia Italiana Forme Acciaio ）就是一个成功案例。
民营企业与国有企业相比，处于资金少、受扶持也少的劣势地位。但民营企业也有明显的优势：如产权清晰、机制灵活、决策快、在国外收购的阻力小等。民营企业的嗅觉十分灵敏，早就意识到金融危机所带来的并购契机，目前已有许多民营企业远征欧美，去寻找适合的投资对象。但民营企业有个最大劣势就是资金实力严重不足，对此政府应该积极扶持，帮助民营企业迈出“走出去”的步伐。
实际运作中，要引导、组织中国的实体企业与金融企业合作，组成联合体“同船出海”。实体企业与金融企业对投资对象的关注点有所不同：前者往往注重与标的企业进行战略合作以提升自身价值，对短期财务收益看得相对较轻；而后者则恰恰相反，金融企业在投资中更注重目标企业的财务回报。因而投资中如将这两类企业结合，组成收购联合体，可以起到取长补短、规避风险、在利益上各取所需的效果。目前，中投和几大保险公司等金融企业都有合作投资的可能。
要鼓励投资银行、会计师事务所、律师事务所等相应中介机构积极介入，认真研究欧美国情、企业和行业走势，特别是研究欧美法律、劳工等方面的阻力如何化解，为企业的海外并购提供必要支持。
三
并购欧美实体企业是我国改革开放的一个新阶段，是事关国运的一次大跨越，是一个重大的国家工程。需要政治家的远见、企业家的胆识和投资家的经验相结合，发挥集中力量办大事的优势，整合资源，并购欧美实体企业的股权，以全面提升中国制造业的水平，使中国的要素资源能比较合理地分布在产业链的各个部分。
并购欧美实体企业，使我国的巨额外汇储备多了一个操作得当可以长久受益的投资渠道。本次经济危机病因主要在欧美的金融体系上，故金融股权不确定性极大，而欧美实体企业总体是健康的，水分不大。如果未来五到十年我国有一万亿美元的外汇进入欧美实体企业，对提升我国的战略实力将产生深远影响。
并购欧美实体企业是个中长期战略性操作，可能需要十至三十年，早晚要做，但眼前是最好的时机。由于欧美市场的金融系统发生瘫痪，股市正处于恐慌性抛售阶段；实体企业的资金链断裂，纷纷陷入危机，股价巨幅下跌，出海入市显现出百年一遇的时点。未来一到两年是黄金时段，故企业应抓住时机，迅速启动。中国可以承受个案的无数次失败，但无法承受战略性的贻误。
当然，客观上我国很多企业目前自身的日子也很难过，这在一定程度上增加了我们“走出去”的难度。但与国外企业相比，我们企业的困难少得多，优势也明显得多。这就需要政府的大力倡导与支持，帮助企业挺过难关，抓住机会，乘势一跃，通过并购迅速缩小我们与欧美领先企业的距离，大幅度提升我国制造业的水平。
政府的政策支持是中国企业“走出去”能否成功的关键所在。看到商务部在3月中旬发布的《境外投资管理办法》（简称《办法》）后，我感到这是中国政府支持企业海外并购的最好表态。《办法》对海外并购的支持力度之大，条款之宽松，令人振奋。相信其他配套政策也会很快出台。在危机与机遇共同来临之际，中国如能上下一心，何坚不克！何事不成！
熊焰
2009年5月10日
第一章 博弈产业链（1）
一、世界工厂的“冠冕”
1。 欧美企业的“保姆”
有人曾经讲过这样一个故事。
故事的主人公——城里的一户有钱人，雇佣了一个进城务工的打工妹做保姆。保姆不但每天要为雇主做各种家务：做饭、洗衣、缝补等等，还要精心照顾雇主的孩子。打工妹为此可以得到10美元的工资，她感到十分满足。但打工妹却不清楚：雇主由于雇佣了她，就从那些辛苦而又不得不做的家务活中解脱出来，到外面去从事一些轻松体面、收入却10倍于保姆角色的工作。城里的其他有钱人家也纷纷效仿，雇佣一些打工者为自己做家务，他们自己则解脱出来，去从事收入更高、干起来也更轻松的工作，财大气粗的大户人家甚至会同时雇佣很多个保姆，而那些打工者，也以能成为这些人家的保姆为荣。
这个看起来简单的故事，其实是一则寓言：那个有钱的雇主，影射美国著名企业“耐克”，而那个“打工妹”，则是一家为耐克公司代工的中国工厂。打工妹所精心照料的“孩子”，意指一个众所周知的金娃娃——“耐克”运动品牌。而其他的所谓有钱 “大户”，是包括宝洁、可口可乐、摩托罗拉、惠普等在内的众多著名的跨国企业，它们所雇佣的“打工者”，与耐克的“保姆”一样都是成千上万的中国代工工厂。
这个故事的寓意是：耐克公司每卖出一双耐克鞋，价格都在100美元以上，而它为此支付给中国代工企业的报酬却只有10美元。作为世人眼中的“世界工厂”，中国成千上万的企业实际上不过是在为欧美企业做着“保姆式”的服务工作，既无技术含量，收益也极其微薄。
故事尽管很简单，却很有趣，因为它里面隐含着一个深刻的经济学理论，就是国际分工理论中著名的“比较优势”理论。它解释了像耐克一样的跨国企业，之所以要来中国寻找代工企业进行产品生产的原因。
那个雇主为什么要雇佣打工妹做保姆？——是她的家务活做得比打工妹差？还是她对自己的孩子照料的不如打工妹细心？显然都不是。雇主可能无论在照看孩子方面，还是在做饭缝补方面，都不