这简直就是一部现代金融体系的教科书。它无比生动地向人们阐述了一个简单的道理：支撑现代金融体系的基础，不是物理世界中的实物资产，而是人们心理世界对于这个体系本身的信心以及这个体系中所有参与者相互之间的信赖和信用。一旦信心动摇，一旦信赖不在，一旦信用破产，再高的金融大厦也会在顷刻之间轰然坍塌。
第四节 雷曼，墙倒众人推
“直到我被埋进坟墓之前，我都会想个不停，为什么我们是唯一一个政府不肯救助的金融企业？”
在听证会上，雷曼兄弟董事长兼CEO理查德？福尔德那憔悴的脸和无助的眼神，深深地打动着人们，而理查德？福尔德的感叹更让人深思。
雷曼兄弟的倒掉，是携私自保的一群所谓的金融家集体谋杀的结果。一个网民说：“这不是谋杀，是枪毙，只不过少了张‘判决书’而已。”
“我曾目睹过一些非常重大和艰难的形势，但从没见过这样的情形。”普华永道合伙人洛马斯说，不仅仅是雷曼兄弟董事长兼CEO理查德？福尔德不明白，同行业的企业领导人也看不懂，“好好的一个雷曼兄弟，怎么就垮了呢？”
可惜了，雷曼兄弟。
困境中的雷曼兄弟
2008年整个夏季，跟纽约挥之不去的闷热的天气一样，雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）的董事长兼CEO理查德？福尔德都承受着巨大的压力。他要补充因不断加剧的房地产相关损失而耗尽的资金。8月，随着投资者压低雷曼兄弟的股价，雷曼兄弟面临困境的传言开始流传。福尔德和手下的银行家马不停蹄地寻找下家，但所有的努力似乎都没有结果。雷曼兄弟尝到了世态炎凉，真是“门前冷落车马稀”。
突然有了回光返照。雷曼兄弟从欧洲央行获得了一笔借款，这笔借款至少有一部分是通过其在法兰克福的业务部门获得的，因此没有引起市场的广泛注意。当然，雷曼兄弟也不希望市场注意它的借款行为。至少，那不是一个什么光彩的行为。
与此同时，市场对雷曼兄弟财务状况恶化的忧虑一直在不停地扩散。9月初，雷曼兄弟持有股份的伦敦大型对冲基金GLG Partners越来越对雷曼兄弟感到担忧。而福尔德就一直没有闲着。他像一个游方僧到处化缘求贷。临近9月5日时，雷曼兄弟从韩国产业银行（Korea Development Bank）融资的努力宣告破灭。9月9日，这一消息透露后，雷曼兄弟的股价暴跌了45％，为有史以来的最大单日跌幅。
9月10日清晨，雷曼兄弟召开了投资者电话会议。在此一天前，一匿名对冲基金客户开始从雷曼兄弟撤出资金。这时，雷曼兄弟的债券评级依然很高，不过，摩根大通却越来越感到担忧。作为雷曼兄弟的“清算行”，摩根大通充当着雷曼兄弟及其客户之间的金融中间人。
次日，电话会议继续召开，披露重组计划。有些银行家建议雷曼兄弟不要举行电话会议，他们警告说，市场上有很多有关雷曼兄弟公司金融状况的公开质疑，开会可能把这种质疑变为一种公开的认可。当然，固执的福尔德没有听别人的忠告。福尔德在雷曼兄弟财务紧急的情况下，仍然刚愎自用。早在2008年9月11日前，雷曼兄弟信用违约掉期（CDS）的价格——1000万美元债务损失的5年保险成本，从5月底的每年万美元飙升至80万美元。客户开始打电话、发电子邮件给雷曼兄弟要求撤资。雷曼兄弟努力满足他们的要求，以免暴露自己的疲弱之态。。 最好的txt下载网
第一章 大崩盘（5）
作为雷曼兄弟及其客户之间的中间人，摩根大通比大多数外人更了解雷曼兄弟的困境。9月11日，摩根大通旗下投行的首席执行长史蒂文？布莱克午饭后就致电福尔德，他说：“为了保护公司自身以及其客户，摩根大通要求雷曼兄弟提供50亿美元的额外抵押。”而就在5天前，摩根大通向雷曼兄弟提出的50亿美元抵押品尚未支付。福尔德说服布莱克将价码降到30亿美元，而此前50亿美元的要求仍然悬而未决。布莱克派了摩根大通的两名投资银行家前去讨论融资计划。摩根大通上门讨债，剥下了雷曼兄弟伪装强大的画皮。
2008年9月12日，周五。当天下午，信用评级公司向福尔德警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金，它们周一将下调该公司的债务评级。这不啻为火上浇油，把雷曼兄弟放到火上烤，而且想把雷曼兄弟烤死。与此同时，在雷曼兄弟内部，恐慌情绪好像病毒一样传播开来，不断加剧。雷曼兄弟公司的电话响个不停。太多的客户打电话要求撤资，以致于雷曼兄弟手忙脚乱，无法适当地处理这些请求。公司的现金管理系统无法应付激增的撤资要求。理论上，雷曼兄弟公司的现金管理系统每天从伦敦等分支机构收回现金，次日重新发放出去。雷曼兄弟的纽约业务部门无法恰当地把钱转入伦敦的账户上，使得该公司位于伦敦的主要欧洲分支机构2008年9月8日前基本陷入瘫痪。普华永道受聘帮助分析雷曼兄弟业务上出现的这一问题。普华永道分析，本应转入雷曼兄弟伦敦分公司或其交易对手的50多亿美元没有按时到账。这又反过来加剧了雷曼兄弟债权人的担心和不满。正所谓，倒起霉来，喝水都塞牙缝。
摩根大通，人称“摩通”，这时摆出一副“江湖老大”的模样，此时的他们对雷曼兄弟背过了脸去。对于合作伙伴雷曼兄弟，他们感觉不到这桩“联姻”还有什么价值，还有什么存在下去的理由。也许摩根大通跟雷曼兄弟的“联姻”早就该结束了。不过，现在“离婚”还不晚，至少，雷曼兄弟还有点“剩余价值”，还可以找出冠冕堂皇的理由捞上一票。摩根大通的狠招是，要求提供50亿美元的额外抵押品——即容易出售的证券，为客户所持的雷曼兄弟的贷款头寸提供保护。
摩根大通的这一举动无异落井下石。雷曼兄弟看不到任何希望。前途一片渺茫，天有绝人之路。在“求天天不应，告地地不灵”的万般无奈之下，雷曼兄弟只好走上“绝路”。4天后，2008年9月14日，周日。这家有着158年历史的华尔街老店终于申请破产保护。
在决定破产之后的那个周日晚，雷曼兄弟与破产事务律师米勒一起花了大约5个小时的时间，准备好了破产申请文件。周日午夜刚过，华尔街还没有从梦魇中醒来，万籁俱寂。在亿万股民还在做梦有一个开市大吉的星期一的凌晨，雷曼兄弟提交了破产申请。雷曼兄弟申请破产保护时，欠款在80亿～90亿欧元之间。
是谁葬送了雷曼兄弟
整条华尔街，不仅是一个充满了明争暗斗的名利场，更是一个弥漫着宿命论调的伤心江湖。
雷曼兄弟的路最终走到了尽头。华尔街上几百年来的悲欢离合都浓缩在这一刻。
没有人会记得失败者的眼泪，那些带着骄傲眼神的秃鹫们会坐在一起瓜分雷曼兄弟尚带余温的尸体，然后等着更多的不幸者重蹈覆辙。当清算的脚步越来越近的时候，身在华尔街，离雷曼兄弟最近的人，反而听不到那个“隆隆”的脚步声。也许他们不愿意听到那个“死神的脚步”。也许他们在雷曼兄弟的庇荫下，得到太多好处，不愿意承认雷曼兄弟死期渐近。那些雷曼兄弟忠实的捍卫者还在表达出对他们发自内心的信仰膜拜——业务在短短几周内被摧毁，人类的语言已经表达不出这种悲哀。“但我想向你们保证，我们将以这样或那样的比以前更强大的形式重新回来。”这是一位按揭部门的中层管理人员写给客户的邮件，邮件里面洋溢着对雷曼兄弟的认同与归属感，让人从心底冉冉升起一股悲凉。“永夜角声悲自语，中天月色好谁看。”同样是邮件，雷曼兄弟董事长兼CEO福尔德向员工通报交易的备忘录更为温情——“我知道我这么做让你们每个人都非常痛苦，不论是个人情感上还是经济上。对此我感到极度不安。”
第一章 大崩盘（6）
当然，数十位华尔街精英聚集到纽约联邦储备银行开会商讨拯救之道，但他们也无法改写人类不可改变的天性：人的行为都是受自身利益左右的。资本来到世上，就带有噬血的本性，它要靠不断吸血来维持它的生命。雷曼兄弟的破产符合华尔街其他还没有走到这一步的金融机构的狭隘利益，他们可以从中得到好处。受害的是持有它的股票的广大股民和它下岗的员工。
雷曼兄弟的坍塌是典型的华尔街“兄弟若有难，墙倒众人推”的一场现代版悲剧。雷曼兄弟不光是筹不到外部资本才陷入破产的。雷曼兄弟的问题资产也不是无人问津，只是买卖双方一直在讨价还价，僵持不下。当然，这530亿美元的庞大资产确实难以找到买家。但真肯贱价大甩卖的话，总会有人愿意接手的。如果早出手，就是贱卖，也比破产后不值一分钱好。至少，福尔德对价格还有话语权。
这些资产当时的价值可能不到原来的十分之一。福尔德不敢正视这个事实，因为他知道如果一折甩卖这些资产，雷曼兄弟可能同样摆脱不了破产的厄运。所以，在他眼里，两者没有什么不同。他宁愿昂着高高的头颅，死的时候也要像个英雄。
华尔街仍然有上百亿美元的资本对雷曼兄弟的资产有兴趣。高盛、弗劳尔斯集团、科尔博格？克拉维斯？罗伯茨集团、凯雷投资集团、得克萨斯太平洋集团或百仕通集团等私人资本运营公司、对冲基金、高风险债务基金和主权财富基金手上都有钱。不过，他们不会前去救雷曼兄弟，而是虎视眈眈地在一旁等着，看着。他们打算以公司破产时的清算价收购雷曼兄弟资产，大赚一笔。
这就是为什么雷曼兄弟会破产。当一个公司境况不佳，就会有人等着看好戏。看它什么时候倒，怎么倒。“看他盖楼了，看他楼塌了；看他破产了，看他双规了。”华尔街就是这副德性。雷曼兄弟是不是破产，不取决于财政部和华尔街之间的博弈，而取决于华尔街和华尔街的厮杀。“胜者为王，败者为寇。”有人失败了，即将迎来直截了当的拍卖。雷曼兄弟破产了，该行的资产将出售给报价最高的买主。只有这样，才能让买卖双方都履行为自身利益而战的责任。
如果雷曼兄弟依据《破产法》第七章申请破产保护，华尔街大鳄们肯定会随之跟进。在距离纽约联储不远的各家投行办公室和会议室中，银行家们可能已经在商谈此事，准备在雷曼兄弟清算之际廉价竞购雷曼兄弟的资产。
那么，股民的利益呢？市场的利益呢？难道他们不担心，资产规模高达6000亿美元的雷曼兄弟破产会引发一场金融市场灾难吗？不担心为了瓜分华尔街一起打拼的骨肉兄弟的遗产，会引发一场世纪的金融大风暴和席卷全球的金融大海啸吗？
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第二章 大风暴（1）
这是一场席卷全球金融风暴。
当呼风唤雨的华尔街失去了威风，笑傲江湖的金融巨头神气不再时，我们不禁要问：是什么导致了这场史无前例的大风暴与大灾难？
在“美国梦”的熏染下，在金融衍生工具大规模毁灭性武器的打击下，金融“恐龙”纷纷消亡，而战火依然在燃烧。
第一节 美国梦，次贷的点火器
人们心目中的美国具�