欠浅Ｏ不锻蹲使善保笸蹲始鄹癖匦牒侠怼Ｋ毓俗约�61年的投资生涯，其中大概有50个年头都会出现这样的机会，并且相信以后还有很多这种机会。
巴菲特的选股要求是，年投资收益率税前能达到10％的机率要相当高，这样在扣除企业所得税后，净投资收益率就能达到~7％。如果达不到这一最低目标，那么他宁可把现金放在账面上只拿1％的年利息，也不会去进行投资。巴菲特解释说，这是因为“成功的投资本来就必须要有耐性”。
巴菲特根据这种方法挑选出来的股票，每一笔成功率都非常高。他在2002年回顾说，只要你把资金集中投在少数几家财务稳健、具备竞争优势和德才兼备的经理人所经营的上市公司身上，并且能够以合理的价格买入这种企业，那么根本不用过多考虑眼下股市的涨跌，这时候的投资出现损失的机会相当小。
以伯克希尔公司为例，在截至2002年的38年中，如果扣除通用再保险公司和政府雇员保险公司的投资不算，投资亏损的笔数只占总投资笔数的1％。也就是说，按照这种方法进行投资，失败率只有1％。
从巴菲特的投资风格看，他确实是不关心股市一时涨跌的。巴菲特信奉长期投资，而且从公开资料看，巴菲特的长期投资期限动辄十几年、几十年，这样的耐性大多数投资者根本做不到。这也恰好从反面证明，成功的股票投资需要比拼耐力，否则巴菲特也无法取得这样的成功。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，股票投资要有耐心，暂时的下跌不但不可怕，而且还是买入股票的好时机。他说：“我们把股票市场当作财富重新分配的中心，而钱通常由积极分子手里流到有耐心的投资者手里。”
股价涨跌并不是最重要的
有时候我父母这样评论我：“伯克希尔股票大约上升了4个百分点——很不错！”或者“怎么回事？上个星期下降了3个百分点？”市场价格和对我们这种多数股权的评价是不相关的。在1967年末，我们对于伯克希尔公司股票的估价在25美元，而市场价为20美元；1968年末我们的估价是31美元，而市场价为37美元。不论市场价是15美元还是50美元，我们的经营方式没有什么不同。你付出的是价格，而你得到的是价值。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌，因为股价涨跌并不是最重要的。他认为，投资者在股票投资中付出的是价格，而得到的是价值；股票的内在价值才是真正需要关注的，价格只是一种基本参考。
巴菲特在1969年1月22日的一封信中举例说，股票投资是盈利还是亏损，着眼点要放在企业经营上。例如就伯克希尔公司来说，根据巴菲特的估价，1967年它的内在价值相当于每股25美元，而1968年则增长到了每股31美元，这是最重要的。投资者如果能看到这一点，那么股价无论如何变动，投资者都可以放心无忧甚至可以暗中偷笑。
他说，投资者如果一定要看股票价格，那么当伯克希尔公司1967年每股价值为25美元时，它的股价只有20美元，这时候拥有该股票的投资者根本就不必惊慌，如果有条件，还应当大量买入才是；相反，当1968年该股票价格涨到每股37美元时，希望买入该股票的投资者倒大可不必追涨杀入，这时候更应该考虑到投资风险，如果感到有必要，应该卖出该股票才是。
香港经济学家*认为，巴菲特信奉长期投资策略，所以不能用短期得失来评价巴菲特的投资成败，否则就无法得到正确结论。就好像你不能用短跑运动员的速度来衡量长跑运动员一样。一般来说，长期投资策略是和长久稳定的股市发展相匹配的。也就是说，只有股市长期稳定，这种长期投资才能收到应有效果。如果股市十分动荡，长期投资策略就可能会造成损失。
对于巴菲特来说，*认为，衡量他的投资业绩不能看他买入股票后几个月内能赚多少钱，而要看他50年来一共赚了多少钱。
*在2008年12月2日的个人博客中评论说：“只要这次金融海啸顺利解决，股票市场恢复正常，他（巴菲特）一定大赚一笔，这是一定的。而这也是他会在这个时刻大量买进的原因。如果真像他所预期的会反弹的话，那他又大赚一笔，说不定他又是赚钱最多的人。”
从长期投资角度看，巴菲特确实是成功者；那么反过来从短期投资角度看，巴菲特是不是就一败涂地呢？也不是。
例如，美国《福布斯》杂志为了在2008年10月末推出新的一年富豪排行榜，重新计算了金融海啸对美国富豪身价所造成的影响。统计结果表明，巴菲特在2008年8月29日至10月1日的33天内一共进账80亿美元，从而使得其身价上涨到580亿美元，再次成为全球首富。与此同时，比尔·盖茨的身价缩水了15亿美元，跌至550亿美元。
这表明，如果真的从短期收益角度看，巴菲特也是佼佼者，只不过他从来就不把这种短期收益放在眼里罢了，因为他认为短期的股市涨跌不重要，不必看得太重。
以这次金融海啸为例，一向低调的巴菲特2008年10月17日在《纽约时报》上发表文章说，虽然美国经济处于“糟糕”状态，但是他已经开始在购买美国股票了。实际上，在此之前的9月，当美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护时，巴菲特就宣布购买美国最大的投资银行高盛集团50亿美元永久性优先股，10月1日又宣布向陷入困境的美国通用电气公司注资30亿美元，承诺以每股美元的价格买入后者的普通股。
可是由于金融海啸来得太猛烈了，美国股市并没有给足巴菲特面子，而是继续下跌。不到一个月，巴菲特投资的高盛集团股价就下跌了一半，通用电气公司的股价也一路狂跌。当然，与此同时巴菲特所持有的其他重仓股也都在下跌。
可以说，2008年是巴菲特抄底金融海啸年，但巴菲特这时候抄底的股票基本上也都被套牢了，但从巴菲特的表情上似乎看不到有过多的凝重表现。究其原因主要有两点：
一是应该从专业角度来理解巴菲特的投资方法。巴菲特投资的高盛集团、通用电气并非普通股，而是具有10％年股息率的永续优先股。也就是说，只要这两家公司不倒闭，巴菲特就“永远没有”亏损之虞。
二是巴菲特着眼于长期投资，根本不在乎股价一时涨跌。例如他投资的富国银行、美国运通公司等都是长期持股，从来不考虑股价的短期波动。最典型的是他以前投资可口可乐公司，从每股13美元时开始买，股价一路下跌他一路买进，最终成为大股东，而现在所有人都知道他在这只股票上有多么大的获利。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特说：“你付出的是价格，而你得到的是价值。”所以投资者不必过于关心股市涨跌。他说，过多关心股价涨跌，就好比每天为自己家里正在使用的家具进行估值一样，充其量只是博个好玩而已。
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合适的价格胜过合适的时间
我很难告诉你这个时点（出手）是否刚刚好。我不会用时点的概念去衡量一个交易，我只会用价格去衡量一个交易是否合适。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌，不过当价格进入你认为合适的区间后，就可以采取行动了。在他看来，合适的买入价格要胜过合适的买入时间。
巴菲特在2008年9月完成对高盛集团的投资决定后，有记者问他这是不是他认为的合适的出手时间。他回答说：我很难告诉人们说这个时点出手投资股票是不是刚刚好，因为我不会用时点的概念去衡量一个交易，我只会用价格去衡量一个交易是否合适。
这句话很好地反映了巴菲特一贯的投资哲学，那就是永远不要去判断股价短期走势，而是只关心股票价格是否已经低于其内在价值。当股票价格大大低于内在价值时，这种投资就会产生一种“安全边际”效应。也就是说，这时候就表明投资良机到了。
巴菲特接着说，如果从5年或10年后再来看现在，它一定是一个超级的买入时段，但是这并不意味着下一个星期或下一个月的买入时机不比现在更好。他并不知道下一个月或者未来的6个月股市会如何发展，但他相信美国经济在经过一段时间的恢复后会发展得更好，而那些持有股票的投资者也会好起来的。
从中容易看出，巴菲特在选择买入股票时，采取的方式是Pricing（定价），即衡量股票价格和内在价值的比值；而不是Timing，即衡量买入时点的早晚。
能够较好证明这一点的例子是，在买入高盛集团和通用电气公司股票之前，贝尔斯登公司、房利美公司、房地美公司、雷曼兄弟控股公司，甚至全球最大的保险公司美国国际集团等，都曾经希望巴菲特投资它们，但遭到了巴菲特的拒绝。这表明，在同一个时点上，巴菲特并不是谁的价格低就买谁的股票，而是要经过性价比的认真比较。
这时候的巴菲特头脑很清醒，他更看重的是经济护城河，希望能够从具有经济护城河的公司中挑选到“伟大的公司（Great pany）”。
这一次巴菲特最终选择投资高盛集团、通用电气公司，实际上就表明这两家企业更符合上述标准，用巴菲特事后的话来说就是，“这两家公司是美国产业的脊梁（Backbone）。”
从另外一个角度看，巴菲特抄底金融海啸，其实他自己也不知道“底”在哪里，这也符合他注重选择Pricing而不是Timing的风格。
对比其他投资者，有太多的人终其一生沉迷于股市何时见顶、何时探底的“猜顶和探底”游戏中，永远不能跨越财务自由的门槛。究其原因在于，“猜顶和探底”对任何人来说都是一项不可能的任务，巴菲特也不例外。但巴菲特比别人聪明的是，他从来不去“猜顶和探底”，而是把精力放到考察公司内在价值和股票价格的对比上。
那么，巴菲特是如何知道高盛集团、通用电气公司这两家企业的内在价值已经落到他投资区域的呢？除了他常用的方法以外，这两家公司和巴菲特都有着深厚的渊源关系，这也是一项有利条件。
研究表明，巴菲特早在10岁时就和父亲一起拜访过高盛集团，并且一直对高盛集团公司抱有浓厚兴趣。巴菲特25岁时，就和高盛集团当时的董事长西德尼·温伯格建立了热线电话。高盛集团现任董事长兼首席执行官劳埃德·布兰克费恩2003年替代升任美国财政部长的亨利·保尔森出任公司总裁时，巴菲特是他最先拜访的人之一。巴菲特在2006年谈到劳埃德·布兰克费恩时说“他绝顶聪明”。事实上，布兰克费恩在美国华尔街也确实有“最聪明的CEO”之称。
说完了高盛集团，再看通用电气公司。巴菲特和通用电气公司前董事长、被誉为全球第一CEO的杰克·韦尔奇有着长达几十年的交情。在过去，高盛集团也曾经建议巴菲特投资通用电气公司，但巴菲特感觉价格不是太合适，所以拒绝了。在这次金融海啸影响下，巴菲特认为这个价格已经差不多了。
由此可见，巴菲特即使要买“伟大的公司”，也会非常看重价格，只有当具备足