私募英雄- 第10节

　　３．　股市的结构发生根本变化，这两年蓝筹股盈利愈来愈多（具成长性），市盈率越来越大，是本轮牛市发生发展的最根本动力。　　　

　　４．　银行、保险公司在2007年纷纷在Ａ股上市，指数涨个千儿八百点是小菜一碟。　　　

　　５．　许多大蓝筹会涨到大家不敢相信，通俗地讲，就是从底部涨过十倍的股票不会很少，多数人不断踏空。　　　

　　６．　外资ＱＦＩＩ成为重要主力，这是区别于以往牛市的最大特点。中国股市成为全球投机者乐园。　　　

　　７．　由于对人民币升值预期投机的不断加剧，沪深股市各出现一个投机龙头品种：深市……万科，沪市……招行。（本栏不小心泄漏了我们买进招行万科的原因，除了不会输，还大有投机价值）　　　　　　　　　

虹←桥书←吧←BOOK。←　　

第28节：市场和人性（3）　　　　　　　　　

　　８．　２００８年年中某时起，大多数原来不涨的三四线垃圾股突然拔地而起大涨一波，令卖掉这些烂股票而去追〃漂亮中国ＸＸ强〃的小股民后悔万分；牛市在某一特小的利空影响下迅速拉下帷幕，但大多数投机者尚以为是牛市正常调整，只有价值投资者此时在悄悄退出市场，市场已在大多数人不知不觉中正式进入漫漫熊市。　　　

　　９．　附带预报，房地产的冬天那时也悄悄来临。（房地产龙头上海现在已入冬，但全国房地产的冬天在２００８年）　　　

　　以上预言可作为趋势投机者的圣经，但仅供价值投资者参考！　　　

　　之四：多灾多难的股市　　　

　　如果能知道股灾什么时候发生，我们就不是我们了，李驰告诫投资者，400年来股市一直多灾多难，心脏不好惧怕灾难的就不要参加。　　　

　　知道一定有股灾发生容易，知道什么时候发生股灾难；　　　

　　捕捉到好的卖出时机永远比买入时机难（最高点相当长时间内只有一个）；用现金买入股票似乎最容易（容易的结果就是容易输钱！）；　　　

　　卖掉一只差股票去立即买进一只好股票难（同时做两个正确的决定难）；　　　

　　卖掉一只好股票去立即买进另一只更好的股票更难（判断两个好股票那个更好更难）；　　　

　　卖掉差股票后持有现金长时间等待最难（知错就彻底改正最难）；　　　

　　做出卖掉过分高估的好股票等待其下跌的决定难（认定是好股就容易沉溺过度，好股票有时候会太贵了）；　　　

　　不做买入决定持现金等待在熊市与牛市都很难（等待是价值投资的精髓）；买入后就再也轻易不动与持现金等待一样难（我们的风格）；　　　

　　看大盘难，不看大盘也难（我们将预测大势当益智游戏对待）；　　　

　　相信2008年我们持有的蓝筹股价比现在更高并按既定方针持股不动难（趋势最难预测，许多人经常随市场变化而改变最初的正确判断）；　　　

　　知道情人节的玫瑰花价格贵容易（市场有简单的定价机制，但举一反三就难了）；　　　

　　公开预测并按自己的思路办难（脱光光仅穿一条内裤在街上走难）。　　　

　　还有太多难事，一句话，就是要在股市里长期赚钱远比想象得难上难。　　　　　　　　　

虹桥书吧。　　

第29节：导言　资深市场人士李振宁　　　　　　　　　

　　第二篇李振宁专家型的理财人　　　

　　他的投资生涯向我们展示了一个参与证券市场的投资者如何去操练，从简单投资转变成一个市场前进的推动者和私募基金的管理者，以及这一切背后有着怎样的投资逻辑和财富秘籍。　　　

　　导言　资深市场人士李振宁　　　

　　〃短平头，红T恤，牛仔裤，在股市征战多年，却没有一丝浮躁。〃这几乎是媒体对李振宁的一贯白描手法，的确，随意自然是李振宁在非正式场合最喜欢的装束。　　　

　　李振宁，资深经济学家，现在是上海睿信投资管理有限公司的董事长。但从外表上看，他不像投身金融界多年、纵横捭阖资本市场的投资元老，反而更像从业多年的企业家或工程师。　　　

　　日常生活中过于简单的衣着，似乎与李振宁积累的证券市场经验和管理财富的规模不成正比，但却符合李振宁喜欢自由和乐于思考的性格，也不影响他成为中国金融市场改革的推动者之一。　　　

　　与其他专家不同，李振宁不仅仅具有前沿的理论知识，他还是自己理论的积极实践者，作为中国最早一批私募基金的代表，他管理的资金规模早在1997年就达到过10亿人民币。他也是中国最早了解国际股市并参与其股票买卖的专家之一。　　　

　　在平常的工作中，李振宁喜欢思考，他也从未停止过思考和探索，只要有时间，他就看国内外金融机构提供的各种研究报告，〃现在我做股票，关心的事比较多，比如国际股市的情况，国际上有什么大的事件是要经常关心的。〃李振宁说。　　　

　　同时，李振宁认为自己还区别于其他单纯做投资的人。因为其学者身份，使他还要关注中国政策的变化，包括货币政策、财政政策以及其他国家的大政方针政策，并不时提出一些看法和建议。　　　

　　是的，有多重身份，李振宁也矛盾，他自己就说，〃既要做改革，本身也做私募基金，也经常以经济学家身份发表言论。〃但问及他最认可和喜欢的身份时，他回答得异常干脆，〃首先我是改革者，因为我比较喜欢创新，喜欢标新立异，对很多东西有自己独立的思考。〃　　　

　　最让人敬佩的是，李振宁能将自己这些思考贯彻在经济学理论中和私募基金的创设和运作过程中。　　　

　　说到最佩服的经济学家，李振宁很自负：〃经济学家中我就佩服三个人。第一位是马歇尔，他集西方微观经济学大成；第二位是凯恩斯，他提出了宏观经济学的基本原理；第三位则是马克思，他强调大众分享经济进步的成果，主张通过人类的全面发展实现社会财富涌流。〃这三位人士都是不同经济学领域里的开山鼻祖。　　　

　　至于证券投资大师，放眼全球，李振宁只佩服索罗斯和巴菲特两个人，他自称自己的投资理念是〃索罗斯加巴菲特〃。　　　

　　当问及他更像哪位大师时，他说：〃我就是我！简单去模仿和学习是没有意义的，只有博采众长，形成自己独立的风格，才能成为真正的〃大家〃。〃　　　

　　为了让读者了解李振宁，解析他为什么会有如此多身份，为什么在不同的时间段扮演不同的角色，本文在前两部分将以第三人称为主，对李振宁的投资生涯、投资理念进行描述；在第三部分，则基本以第一人称的身份自述，这样有助于大家了解一个多身份、全面、多角度的李振宁。　　　　　　　　　

◇欢◇迎访◇问◇BOOK。◇　　

第30节：20年投资路（1）　　　　　　　　　

　　【第一篇】　　　

　　20年投资路　　　　

　　李振宁走过的道路对一般投资者很有借鉴意义，他的投资生涯向我们展示了一个最早参与证券市场的投资者如何从一个简单投资者转变成市场前进的推动者，又是如何从市场推动者转变为领先国内的私募基金管理者的。在这一切背后，有着怎样的投资逻辑和财富秘籍呢？　　　

　　之一：操练，从黑色星期一开始　　　

　　1985年，李振宁获得中国人民大学西方经济学硕士学位，被选拔到中国经济体制改革研究所，负责股份制的国际比较和借鉴。　　　

　　1986年，他作为中国青年经济学家代表团成员专程赴日本考察，与日本大藏省证券局、东京证券交易所、野村证券、日兴证券等机构的众多专家学者进行了交流。　　　

　　回国之后，在1987年10月，李振宁来到香港，任香港东南经济信息中心客座研究员，他抵港没几天，就发生了国际股市著名的〃黑色星期一〃。　　　

　　1987年10月19日〃黑色星期一〃的背景是：纽约股市经过夏季连创新高后，在1987年10月16日星期五开始下跌，当日跌逾91点（约5％）。之后的周一，即1987年10月19日，香港恒生指数一开市即受纽约影响，恐慌性下泻120点，全日收市共下跌420。81点，收市报3362。39点，当日跌幅超过10％。　　　

　　受香港暴跌影响，各亚太地区股市开始全面下泻，效应如多米诺骨牌一样迅速扩展至欧洲市场，最终绕地球一圈回到纽约，在10月19日，道琼斯工业平均指数大幅下跌508点，跌幅达到22。61％，纽约股市市值一日之间消失了5600亿美元，此轮股市下跌引发了金融市场的恐慌，随之而来的就是20世纪80年代末的经济衰退。　　　

　　当香港恒生指数从3900点跌到1800点时，李振宁回忆说：〃当时中国还没有股市，我虽然研究了美国、日本、香港的股市，但还没买过股票。到香港工作，给了我一个亲身参与股票买卖的机会；港股大跌，提供了入市良机，所以我从在美国工作的妹妹那儿借了5000美元，生平第一次买进了股票。〃但在当时，李振宁就表示，一定要买业绩稳定的蓝筹股，〃因为那时候股票还是有纸化的，需要半个月才能完成过户，在此期间，如果你买的公司倒闭了，你的投资也就泡汤了。〃　　　

　　在这次简单的操作中，李振宁赚了60％，用时仅为半年。　　　　之二：第一桶金　　　

　　1992年，李振宁回到大陆，他参与筹备一家注册资金为1400万美金的公司，并已被内定为公司的董事常务副总经理。　　　

　　但当公司正式成立后，他却选择了离开，独自下海，投身于刚刚萌动的中国证券市场。促使李振宁做出这个决定的理由是：第一，由于前几年的研究和实战，他对股市的认识比一般人要深入得多；第二，李振宁自己这样说，投资股票不用走后门搞关系，这种方式比较符合他直爽的性格。　　　

　　在深证综指还在100点左右时，李振宁开始大胆介入国内股市，当时，他以3。75元的价格买了5万股宝安权证，两个月后，深证综指翻了两倍达到300点，宝安权证最高时涨到每股23元。这一年，李振宁还做过几次类似的投资，初始投入的20万资金迅速增长到500万，李振宁初战中国股市告捷，也积累了自己投资生涯中的第一桶金。　　　

　　之三：转身私募　　　

　　其实，李振宁的投资生涯也不是一帆风顺的，但他每次都凭借智慧和勇气度过了难关。李振宁说，20世纪90年代初期，有人因为炒股亏了几百万就要跳楼也不是什么稀奇事，他最多时也曾欠着证券公司3000万。　　　

　　这笔钱是怎么欠下的呢，李振宁解释，那是一个机构以他名义开的账户，不但在1994年股市的大跌中亏掉了属该机构的1000万，连以每年50％的利息从券商那借来的2000万元也所剩寥寥，于是李振宁被券商追上了门。虽然这笔债务实际上与他无关，但李振宁认为，既然这笔债是用他的名字借的，他就一定要把这笔债务还清，因为与金钱相比，〃李振宁〃这三个字的声誉更重要。　　　

　　于是在1995年，李振宁来到上海，与那家券商签订了还款协议，之后他仅用了半年多的时间，就把账户内的700万变成2300多万，还清了欠券商的2000万，之后，他又用剩下的300万在半年内翻到4000万，就这样，他创造了半年赚13倍的神话。