（五）用收购企业的利润偿还贷款
收购方需要对目标企业进行重组整改、拍卖部分资产等，以获得偿还收购时所形成负债的现金流量，降低债务风险，更重要的是优化目标企业的经营行为，使之符合收购方的总体经营规划和方向。在正常情况下，被收购方的总资产报酬率高于借入资金的资金成本，收购方因而可获得财务杠杆收益。有时，整改成功后，收购方也会在保留控制权的前提下出售部分已经升值的目标企业的股份，以达到迅速偿还负债的目的，同时赚取收购收益。
最常用的几种管理层收购方式
管理层收购（managementbuyouts，MBO），是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为；从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化；以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪七八十年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。国际上对管理层收购目标公司设立的条件是：企业具有比较强且稳定的现金流生产能力，企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富，企业债务比较低，企业具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力。
（一）收购资产
收购资产指管理层收购目标公司大部分或全部的资产。实现对目标公司的所有权和业务经营控制权。收购资产的操作方式适用于收购对象为上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构。如果收购的是上市公司或集团子公司、分支机构，则目标公司的管理团队直接向目标公司发出收购要约，在双方共同接受的价格和支付条件下一次性实现资产收购。
（二）收购股票
收购股票是指管理层从目标公司的股东那里直接购买控股权益或全部股票。如果目标公司有为数不多的股东或其本身就是一个子公司，购买目标公司股票的谈判过程就比较简单，直接与目标公司的大股东进行并购谈判，商议买卖条件即可。如果目标公司是个公开发行股票的公司，收购程序就相当复杂。其操作方式为目标公司的管理团队通过代理的债务融资收购该目标公司所有的发行股票。通过二级市场出资购买目标公司股票是一种简便易行的方法，但要受到有关证券法规信息披露原则的制约。
（三）综合证券收购
综合证券收购是指收购主体对目标公司提出收购要约时，其出资方式有现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。这是从管理层在进行收购时的出资方式来分类的，综合起来看，管理层若在收购目标公司时能够采用综合证券收购，既可以避免支付更多的现金，造成新组建公司的财务状况恶化，又可以防止控股权的转移。因此，综合证券收购在各种收购方式中的比例近年来呈现逐年上升的趋势。
收购公司还可以发行无表决权的优先股来支付价款，优先股虽在股利方面享有优先权，但不会影响原股东对公司的控制权，这是该支付方式的一个突出特点。
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如何防范跨国并购融资风险
。（一）选择合适的支付和融资方式
支付方式的选择对并购双方的收益都会产生显著的影响，恰当的支付方式能以最低的成本实现足够大的控制力。如今，跨国并购的支付方式日益完善、科学，日益多样化和规范化，主要有现金并购、换股并购、综合证券并购和杠杆并购等。各种方式各有利弊，中国企业应当视具体情况选择合适的支付方式。
（二）发挥投资银行作用
投资银行在企业跨国并购业务中主要扮演并购经纪人和财务顾问的角色，主要为并购方代理策划或为目标企业代理实施反收购措施，参与并购合同的谈判，确立并购条件，协助并购方筹集必要的资金。投资银行在作为并购方收购兼并的财务顾问时，往往更重要的是充当其融资顾问，负责其资金的筹措。并购活动的融资，往往要涉及许多投资者、金融机构、政府和外商等，在繁杂的过程中，投资银行突出的优势是：在长期的经营活动中，它与地方各类投资者及有关部门建立了广泛、深入的联系，可以作为一个中介，把各方面的投资者、机构联系在一起，进行资金的融通和金融协调。目前，我国投资银行参与企业并购重组的突出问题是投资银行对企业并购业务参与不够，没有充分发挥其作用，而且服务质量也普遍偏低。
（三）拓宽国际化融资渠道
为了积极有效地运用跨国并购方式，大力拓展我国的境外投资，单靠企业自身的努力是不够的，还需要国家在政策上予以扶持和鼓励。政府应创造良好的金融政策机制，让大型企业集团根据经济效益自主地决定融资方式，比如，进一步放开海外融资渠道、进一步放宽外汇支配使用权，等等。
（四）做好汇率变动风险分析
在对企业跨国并购进行国际融资战略设计时，应综合分析以下各方面因素：各种可能的资金来源及相应的融资成本；各种融资方式对于企业经营风险的影响程度；企业的资本结构、外汇风险、税收、资金来源的分散化、跨国度转移资金的自由度等，在此基础上做出各种方案的选择。但是，国际融资不可避免地伴随着汇率变动的风险，例如汇率上升将增加企业外债的还本付息的负担。以外币计算的公司债务，不仅要求债务利率最低，而且要求具有尽可能小的汇率风险。所以，在融资之前，要对汇率的变动趋势作个预测分析。能否准确地预测未来汇率的变动，对于企业在国际资本市场上筹措资金具有重要的意义。
第一节 财务杠杆巧借力，跨国并购显神通（1）
本节资料来源：
//tech。sina。/it/20050107/
2003年2月12日，中国显示产品领域著名企业京东方科技集团（中文简称京东方，英文简称BOE）在位于北京酒仙桥的集团总部隆重召开了题为“打造显示领域的世界级企业”新闻发布会，京东方科技集团对外界正式宣布，京东方以亿美元的价格，成功收购了韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFTLCD（薄膜晶体管液晶显示器件）业务，资产交割已于2003年1月22日全部完成。这是迄今为止我国金额最大的一宗高科技产业海外收购，这一事件标志着中国企业第一次掌握了TFTLCD的核心技术，它对于全球液晶显示行业的竞争格局将带来深远影响。
一、创业京东方，胸怀全世界
京东方科技集团股份有限公司创立于1993年4月，是一家显示产品与解决方案的供应商。
经过多年的技术积累与创新，京东方已完整掌握了TFTLCD的核心技术；每年自主申请新专利数量超过500余项，居中国同业前列，已成为中国显示领域最具综合实力的高科技企业。目前，京东方拥有1条月产能为10万片玻璃基板的第5代TFTLCD生产线（北京）、1条在建中的月产能为9万片玻璃基板的第代TFTLCD生产线（北京）、1条月产能为3万片玻璃基板的第代TFTLCD生产线（成都）、1条月产能为9万片玻璃基板的第6代TFTLCD生产线（合肥）。
经过17年的发展，公司现已形成七大业务单元：
（1）IT与电视用TFTLCD业务：产品包括~55英寸液晶面板及模组，主要应用于显示器、笔记本电脑、液晶电视等领域。
（2）移动与应用TFTLCD业务：产品包括英寸以下的液晶面板及模组，主要应用于各类移动电子产品。
（3）视讯与显示系统业务：产品主要包括液晶显示器、液晶电视和专用显示产品等显示终端产品，并针对客户需求提供液晶显示器等终端产品和显示系统研发、定制、销售及相关售后服务。
（4）显示光源业务：产品主要包括CCFL（冷阴极管荧光灯）背光源和LED（发光二极管）背光源产品。
（5）光伏业务：从事光伏发电及光热系统的集成和运营，提供新能源服务与解决方案。
（6）精密零件与材料业务：产品主要包括TFT产业配套用边框、背板、光刻胶等原材料以及开关管、电子管等其他电子真空器件等。
（7）国际商务园业务：位于朝阳区北京电子城核心区域内的恒通国际商务园，是集合独特的高品位建设设计、高品质的物业服务、国际企业集聚的商务氛围于一身的北京市首个高档次花园式的商务园区。园区绿化率为40％，园区内拥有大片绿地、丰富的植被和小型花园，并有亭台等景观建筑，景观规划别致多样，已基本形成良好的“花园式”园区环境。
截至2009年12月31日，公司注册资本为亿元，净资产180亿元，总资产306亿元，员工人数12906人。在北京、四川成都、安徽合肥、河北固安、江苏苏州、福建厦门拥有6个制造基地，营销和服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要地区。
未来，京东方将坚持自主创新，不断夯实基础，提升核心竞争力和盈利能力，继续发扬“胸怀理想、创业创新、强企富民”的企业精神，打造“团队、速度、品质”核心竞争力文化基因，向显示领域世界领先企业的目标迈进。
第一节 财务杠杆巧借力，跨国并购显神通（2）
二、实力悬殊，心气一致
京东方是主要从事电子产品的制造和销售，并投资于电子产品的生产企业，以及发展自有房产的物业管理项目的国有独资上市公司。几年前，定位于显示领域的京东方即开始设立专门的项目小组跟踪和研究TFTLCD技术，对主流的显示器厂商保持着密切的关注。在本项收购完成后，TFTLCD整体业务将成为京东方新的利润增长点，京东方乐观估计其主营业务收入年增长将达50亿元以上，从而迅速提高其在世界显示行业的市场份额。
现代电子产业株式会社（HYNIX的前身）创立于1983年；于1996年上市；主营业务包括半导体、通信、LCD三大部分。因债务原因；2000年，现代电子产业株式会社更名为韩国现代半导体株式会社（HYNIX）；并对业务进行了调整；决定将通信（已出售给韩国公司）和LCD业务独立出来分别出售；只保留并专注于半导体业务发展。2001年7月；HYNIX设立全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）；并将与LCD和STN相关的业务全部转至HYDIS（其中STNLCD和OLED部分已于2001年被京东方和韩国半导体工程株式会社联合购并重组）。TFTLCD目前广泛应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。
三、杠杆巧收购，小鱼吃大鱼
2001年11月，京东方公司在韩国合资设立控股子公司韩国现代液晶显示株式会社，收购韩国现代半导体株式会社所有STNLCD及OLED业务。该项收购于2002年第一季度全部完成。目前，韩国现代液晶显示株式会社运营良好，为京东方2002年度利润增长主要贡献点之一。
公司积极规划TFTLCD产业，于2002年11月29日和2003年1月17日与HYNIX、HYDIS分别签定《资产销售与购买协议》、《建筑物销售与购