另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的
多头套期保值
多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时，不至于因
价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式 （续） 空头套期保值
卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时
，将先前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲，以结
束保值，亦称卖期保值 结算
指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有
关款项进行计算、划拨的业务活动 买空
相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或称“多头”，亦即多头交易 卖空
看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易 止损 平仓认赔出局
止赢 对赢利头寸回调到某个价位后平仓以确保利润 基差
同一种商品或相关商品在某一地点、某一时间的现货价与期货市场中期货价的差额，它体
现了不同时期产品形式、质量、地点等因素造成的差别 套利
在一个市场购入现货或期货，同一时间内在另一市场或同一市场沽出现货或期货，取其价
格差额之利的交易
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黄金期货交易者的一天（1）
让我们从交易者的角度体验一下黄金期货的交易吧。 开盘交易时间
先来了解交易时间。在交易所交易时间内，上海期货交易市场提供黄金期货。表2…2是国内主
要期货交易所的交易时间： 表2…2 国内主要期货交易所的交易时间 08：55～08：59
集合竞价（接受客户委托，但不撮合） 08：59～09：00 撮合成交 09：00～10：15 正常交易
10：15～10：30 大连、郑州、上海交易所小节休息 10：30～11：30 正常交易
13：30～14：10 正常交易 14：10～14：20 上海期货交易所小节休息 14：20～15：00
正常交易
早上9点我打开交易软件，发现开盘价和昨天的收盘价不一样，这是因为开市前已经产生了新
的价格。在每天开市前，投资者根据前一天的收盘价和对当日行情的预测来输入交易订单，
上交所的交易系统按最大成交量的原则来定出当日交易的开盘价，这个过程称为集合竞价。
上海期货交易所开盘集合竞价在每一交易日开市前5分钟内进行，其中8：55～8：59为期货合约
买、卖指令申报时间，8：59～9：00为集合竞价撮合时间。 如何看交易软件
现在众多期货公司都提供行情和交易软件，投资者可以通过这些软件在网上看行情和进行技
术分析（见图2…6）。大部分软件都可以接收到国内期货市场（DCE、SHFE、CZCE）的行情数
据，提供中文资讯，有些还涵盖国际相关市场（CBOT、LME、EX、TO）的行情数据，提
供非常丰富的图表分析工具。
在交易软件中找到交易品种是很简单的，只要我知道交易合约的代码就可以。黄金期货的交
易代码是AU，合约代码是由交易代码AU＋交割年月组成的，例如AU0806就代表黄金2008年6月
的合约。还有，需要注意的是黄金合约的报价，举例来说，在交易软件中AU0806的报价是22
元，这里的数字并不是每手黄金期货合约的市价，而是每克黄金的价格，这一点对于刚
刚投资黄金期货的投资者一定要注意。期货合约的市价是黄金每克单价乘以交易单位得出的
。所以AU0806的合约价值是225 850元。 到底该交易哪个合约
因为每个月份的黄金期货合约都有不同的价格与特性，所以买卖黄金期货首先要对不同合约
进行选择，这样才能有更大的机会获利。首先，选择期货合约可以看合约的总持仓量。总持
仓量的意义是市场上所有投资者在该期货合约上总的未平仓合约数量。交易者在交易时不断
开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣
大小，因而成了反映投资者关注程度的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓
，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持
仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。其次，选择期货
合约要看成交量。成交量是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。然而，在统计上，却
有单边和双边的区别。我国期货市场成交量和总持仓都是按双边计算的
。双边计算是将成交双方的数量加起来统计的。同样，总持仓的双边统计也是将多空双方的
未平仓数量加起来计算的。成交量和持仓量越大，说明交易者对此合约越有兴趣，我的交易
才越容易成交。成交量和持仓量可在一般的期货行情软件中找到，如图2…7所示，黄金0806合
约和黄金0812合约的成交量和持仓量相对于其他合约来讲都比较大，因此提交的交易订单也
比较容易成交。 图2…7 期货行情软件中的成交量和持仓量
选择期货合约还应该考虑该合约的保证金比例。上交所黄金期货合约的最低交易保证金是随
着交割日的临近而逐渐增加的，所以正确选择期货合约的月份可以减小保证金成本的投入，
将利益最大化。举例来讲，假如现在是3月26日我买AU0806合约，那么购买1手所需要的保证
金就是22×1000×1×7％=15
元，而如果我要购买AU0804合约，购买一手所需要的保证金就是22×1000×1×20％ =
45 170元。
以上三点综合评估，通常给出的选择空间会集中在保证金比例较低的近月合约上，比如图中
所示的0806合约。 怎么下单？如何确定交易额度
期货交易的全过程可以分为开仓、持仓、平仓或实物交割。当然，按照现在的期货行业相关
规定，大部分零售投资者是不能参与实物交割的。开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数
黄金期货交易者的一天（2）
量的期货合约在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。开
仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。开仓时，买入期货合
约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称
空头。举例来说，假设我的账户里有5万元，今天我要买黄金期货，首先我要先下单。运用上
面介绍的合约选择方法后，我决定要买黄金6月合约（代码：AU0806），因为黄金6月合约的
交易量和持仓量都比较大，另外离6月的交割月还远，保证金不会太高。假设今天20号我在2
元/手的价位上开仓买入了2手黄金6月合约，期货公司手续费为60元/手，平当日仓面手
续费。那么我的账户里会冻结交易保证金，并扣除交易手续费。被冻结的交易保证金为31
619元，被扣除的手续费为120元，最后剩下的可用权益金为18
261元，那么我这就叫开仓。在期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易
者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的
方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在
买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。还是说刚才的例子，我现在手里有2手多头持
仓（也叫多单），如果黄金价格上涨，我选择卖出平仓1手6月黄金期货，成交之后我手里就
还持仓1手多单。如果明天我选择卖出开仓1手6月黄金期货，那么成交之后我手里就同时持有
2手6月黄金期货多单（20号开仓）和1手空头持仓（21号开仓），保证金。所以下单前我必须
要十分清楚，我的目的到底是买黄金涨还是买黄金跌，是开仓还是平仓。
收盘了，我的交易利润去哪儿了
说了这么多，我发现今天黄金6月合约涨到了元/手，此时我认为黄金6月合约还可以上
涨，所以我只卖出平仓（注意方向）1手。完成这个交易以后，到了收盘的时间了。黄金6月
合约的当日结算价是元/手。此时我账户中被占用的保证金为15
元，可用权益金为34
元。但是如图2…8所示，刚才显示在持仓那里的利润不见了，我的利润去哪儿了呢？这
是期货的交易机制造成的。 图2…8 黄金期货交易软件
在市场现货交易中，买入市场后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但黄金期货不同，在
每日交易结束后，期货交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税
金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，进行当日无负债结算，投资者账户中当天
的盈余第二天就可以转出或者开新仓，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）
。如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓，这就意味着我手中多单的盈利，应在
收盘以后结算成现金计入权益金了。 从哪儿能找到交易记录 1。 结算单的构成
根据有关条例的要求，期货交易结算单采用交易品种当日结算价作为基准，对交易头寸进行
结算，因此叫做盯市交易结算单。它主要包括资金状况、出入金记录、成交记录、平仓明细
、持仓明细、客户签署、追加保证金或强制平仓通知书七个部分。其中资金状况与客户签署
是必须部分，其他记录视客户交易实况而有变化，无出入金、成交、平仓、持仓、追加或强
平通知时则无记录。图2…9是我账户的交易结算单的样本。 2。 结算单的分项解析
（1）资金状况。 1）上日结存：上一交易日的客户权益；
2）当日存取：当日出入金数量；
3）当日盈亏：平仓明细中的平仓盈亏与持仓明细中的盯市盈亏之和；
4）当日手续费：样本中的手续费收取标准以成交金额的‰为例；
5）当日结存＝上日结存 ＋ 当日存取 ＋ 当日盈亏－当日手续费； 交易结算单（盯市）
客户号 ：xxxxx 客户名：XX 日 期 ：年/月/日 资金状况
……… 上日结存 ： 50 000 浮动盈亏 ：
风险度 ： 当日存取 ： 客户权益 ： 50 08 追加保证金 ：
当日盈亏 ： 20 保证金占用 ： 15 0 当日手续费 ：txt电子书分享平台
黄金期货交易者的一天（3）
120 质押金 ： 当日结存 ： 50
可用资金 ： 34
……… 成交记录
……… 交易日 合 约 成交序号 买卖 投保
成交价 手数 成交额 开平 手续费 平仓盈亏 080320 AU0806 XXX1 开
开 12 080320 AU0806
XXX2 卖 1 15 82 平
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