易的“面纱”下隐藏的陷阱，不仅直接威胁到上市公司的资产安全，而且严重地侵占了广大中小投资者的利益。
这些欠款股东好歹还象征性地弄了一点资产还给上市公司，虽然是借米还糠。还有的欠款股东则更有招术，他们在自身实物资产已经卖无可卖的情况下，另辟蹊径，将所谓由集团公司持有的商标、品牌所有权等无形资产转让给上市公司以抵偿债务，这些无形资产的转让金额占上市公司净资产额的比重到了举足轻重的地位，其交易金额之巨、对上市公司影响之深前所未见。比较典型的如厦华电子，2000年11月发布董事会公告称，拟以3．2亿元受让第一大股东厦门华侨电子企业有限公司的“厦华”系列商标使用权，价款以上市公司的“应收账款”抵冲，不足部分以现金支付。这种交易的实质是欠款股东利用商标等无形资产难以进行科学、合理的价值评估特点，对上市公司现金资源进行的疯狂掠夺，这种行为无疑是对上市公司利益和其他中小股东利益的直接侵犯。对此，中小股民虽然无力抵制，但惹不起躲得起，不妨离这类公司远一点。
上市公司利用非经常性损益操纵利润的第二种手段就是资产重组。尽管上市公司资产重组的成功率并不高，但是，统计表明，大股东或者其他关联方通过购买债权、赠予资产、购买不良资产、资产置换等形式对上市公司进行重组带来的非经常性损益，对上市公司当年利润的贡献大约要占到二成左右。如ST中侨将一项帐面净值仅为201万元的上海新海房地产开发有限公司72％出资额以9500万元转让给大连柏兴房地产发展有限公司，大连柏兴再将价值14950万元的国有土地使用权无偿赠予ST中侨。这与其说是重组，不如说是玩数字游戏。对此ST中侨并不讳言，声称公司能否扭亏，完全取决于该交易价格中高于帐面价值部分能否计入当期利润。
第二章 如何看报表（20）
以上这些制造利润的手法，高明就高明在不是通过做假账的方式玩出来的，而是在相关法规许可的范围内进行本年利润的调整，乍看既不违反会计政策，也不违反会计法，但同样能起到欺骗股民的效果。对此，股民在阅读财务报告时必须充分利用报告中提供的各种信息，对公司进行全面的分析并对其公布的利润进行合理化调整，这样才能根据公司状况及时回避风险。
（四）、解剖虚假财务报表实例
许多上市公司伪造假账，操纵利润，已是无可讳言的事实。但这并不意味着财务分析就此失去了作用，恰恰相反，有效的财务分析，正是辨别真假、去伪存真的最基本途径。因为假的毕竟是假的，不管造假的手段有多高明，终究会在财务报表上留下一些蛛丝马迹，只要我们潜心研究，便能发现陷阱所在，从而有效地避开陷阱，避免损失。1997年琼民源以中国第一大黑马股大显神威的时候，就有人对其高额增长的利润发出质疑，其依据便是琼民源1996年年报显示当年利润总额高达5．71亿元，而其主营业务收入仅为1．67亿元，利润仅为39．1万元，其它业务利润和营业外收入则分别高达4．41亿元和1．01亿元。其它业务利润和营业外收入占据了整个收入与利润的绝大部分，这对于一家上市公司是难以相信的。遗憾的是当时没有人认真考虑这一问题，而只看到其利润大幅增长，股价大肆飚涨，因此竞相杀入，结果有10万股民被其套牢。最后经证监会查明，在5．71亿元利润中，有5．66亿元是虚构的。曾经一直以绩优蓝筹股形象光耀股市的蓝田股份，2001年被一位大学教师从其财务报表里发现破绽，仅以一篇600字的文章就揭开了蓝田股份弄虚作假、欺骗股民的真实面目。这一切清楚不过地告诉股民，认真分析上市公司的财务报表，不仅是寻找有投资价值与增值潜力的蓝筹股的最基本方法，而且也是避免财务陷阱、防止上当受骗的最有效途径。
下面我们具体解剖几家弄虚作假上市公司的财务报表。
银广夏：谎言编造的陷阱
银广夏，一个靠贩卖电脑软盘起家的公司，1998年前，它还默默无闻，挣扎在配股资格线的边缘。1998年，奇迹开始出现。当年10月20日，天津广夏（集团）有限公司与德国诚信贸易公司签订了蛋黄卵磷脂和桂皮、生姜精油、含油树脂等萃取产品出口供货协议，供货金额5600万马克。1999年天津广夏实现对德国诚信公司出口1．1亿马克，使当年上市公司利润总额达到1．58亿元，每股收益0．51元，银广夏股价也因此从13．97元飞涨到35．83元；2000年，天津广夏再立新功，当年实现出口1．8亿马克，折合人民币7亿多元，而由它贡献绝大部分利润的银广夏，这一年的利润超过了4个亿，2000年4月20日银广夏实施丰厚的资本公积金转增股本方案，每10股转增10股，股价随即展开填权行情，于2000年12月29日填满权并创下37．99元新高，折合除权前的价格为75．98元，全年上涨440％，涨幅雄居该年沪深两市第二名。同时2000年年报再创业绩同步增长的奇迹，在股本扩大一倍的基础上，每股收益跃升至0．827元。
然而，2001年8月，《财经》杂志的封面文章——银广夏陷阱，对银广夏在产品出口数量、出口价格方面的财务数据提出众多疑点，银广夏因此露出了造假的破绽，身价一落千丈。
中国证监会经过立案调查，公布调查结果：银广夏通过伪造供销合同、伪造出口报关单、虚开增值税发票、伪造免税文件和金融票据等手段，两年内共虚构利润7．45亿元，其中1999年为1．78亿元，2000年为5．67亿元！同时还查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师为银广夏出具了严重失实的审计报告。9月10日，银广夏复牌，连续走出十五个跌停板，68亿元市值不翼而飞。据此，银广夏风光多时的业绩神话破灭了，被连续两年半亏损的事实所取代。当时轻信银广夏为“新蓝筹概念”、“中国第一蓝筹股”的投资者无一不是损失惨重，基本上是血本无归。
书 包 网 txt小说上传分享
第二章 如何看报表（21）
东方电子：伪造的“蓝筹股”
2001年9月7日，称雄五年的绩优大哥大、科技王中王东方电子首次披露，“因公司涉嫌虚构利润和操纵股价，正在接受证监会调查”。该股股价立即大跌，市值折去逾七成，把数以万计的投资者推进了深不见底的陷阱。
从东方电子的财务报表看，公司净利润从1997年的7061万元增长到2000年的47296万元，增长了6．7倍；净资产收益率平均高达30％。这在上市公司中是不多见的。因此东方电子曾连续三年被中证报和上海亚商评为最具潜力上市公司的第一名，被投资者公认为是真正的“蓝筹股”。
但是，如果我们认真分析该公司的财务报表，则也会发现其中有些不可解释的东西。该公司在1999年、2000年和2001年上半年的主营业务收入分别为85576万元、137501万元和70292万元，而公司的应收账款余额也随主营业务的增加不断的增长，增长幅度甚至大于主营业务收入的增长。截止到2001年6月30日，应收账款期末余额已经高达58230万元，占2001年上半年主营业务收入的82．8％。在应收款增加的情况下，东方电子经营活动产生的现金流量净额却为－4595万元，这说明公司的赢利能力和流动性正在下降，财务状况正在恶化。
另外，东方电子的利润率也出奇的高，2000年为35％，远远高出其它几家同行业上市公司，当时就有电力自动化行业的技术权威，某大学教授提出质疑，认为单从工业企业的角度来说，百分之三十几的利润是不可能的。一般来说，工业企业的利润率在百分之八到百分之十几才是比较实事求是的。
如果投资者在东方电子大显神威的时候，能够冷静而客观地分析其财务报表，是不难发现其中一些弄虚作假的蛛丝马迹的，但事实上，相当多的投资者仅仅是简单地看了几个财务数据，甚至单纯听信了一些股评人士或者证券媒体的鼓动，就把这只弄虚作假的股票当作了真正的蓝筹股，因而大举介入，很多投资者还是高价介入的，结果公司造假的丑闻败露后，他们便成了违规违法者的殉葬品，投入的血汗钱灰飞烟灭。
蓝田股份：“渔塘里放出的卫星”
从蓝田股份公布的财务报告来看，该公司上市后一直保持着“优异”的经营业绩：总资产规模从上市前的2．66亿元发展到2000年末的28．38亿元，增长了近10倍；1996年股本为9696万股，2000年底扩张到4．46亿股，4年时间股本扩张了360％；主营业务收入从4．68亿元大幅增长到18．4亿元，净利润从0．593亿元快速增长到令人难以置信的4．32亿元。上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，最近三年更是高达28．9％、29．3％、19．8％，每股收益分别为0．82元、1．15元和0．97元，位于上市公司的最前列。作为一家传统的农业和食品加工企业，能够取得如此骄人的业绩确实出乎一般人的想象。
蓝田股份的业绩神话，最终被中央财大的一位女教师刘姝威戳穿了。刘姝威本来是从事银行信贷研究和，她只用了大学中最基本的财务分析方法，用了最基本的20个比例，就发现蓝田公司已成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源，完全是依靠银行的贷款维持运转，并拆东墙补西墙地支付银行利息。出于对银行及国家的责任感，刘姝威写出一篇600字的文章发表在金融内参上，一个造假大案由此大白于天下。
刘姝威等人是如何识别蓝田股份的造假黑幕的呢？其实他们并没有用什么高深的理论，更没有用什么特殊的手段，而只是根据其财务报表进行分析从而发现了其中的破绽。
其一、应收帐款怎么会如此之少？该公司2000年销售收入18．4亿元，而应收帐款仅857．2万元。在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的？
其二、融资行为为何与现金流表现不符？2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资金借款增加了1．93亿元，增加幅度达200％。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11．4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？还有，2000年该公司实现经营性现金净流量7．86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为－7．15亿元（绝大部分是固定资产投入），这两个数字极为相近，这是巧合吗？
第二章 如何看报表（22）
其三、产品毛利率怎么会如此之高？2000年年报以及2001中报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32％，饮料的毛利率达46％左右。从公司销售的产品结构来看，以农产品为基础的相关产品，都应是低附加值商品，达到这样高的赢利水平可能吗？
其四、职工每月收入仅100多元？从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000�