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特纳，就是特纳，很可能是时代华纳董事会最难猜测的董事。有时他突发奇想，会投李文的票，但有时候他会失去控制和一贯的冷静，对李文的错误和疏忽大声地咆哮。但是特纳在董事会没几个同盟，他通常是孤军奋战，他惟一忠诚的支持者就是67岁的小卡特尔·巴卡特。当时，巴卡特在纽约银行做CEO和主席时，他就曾支持有线事业，同意给特纳广播公司和约翰·马克的电视传播公司大笔贷款。特纳将公司和时代华纳并购后，在董事会得到两个席位，一个给自己，另一个则在他的朋友和顾问约翰马克的建议下，选巴卡特担任另一个董事。
这样，就只剩下4个董事了，65岁的杰拉德·格利威尔德和57岁的史蒂芬·波伦巴赫。他们于1997年加入时代华纳的董事会。当时，人们认为他们会动摇保守的时代华纳董事会。那时《商业周刊》刚刚将时代华纳董事会评为美国25个最差的董事会之一。格利威尔得十分能干，他是UAL（联合航空的母公司）已退休的CEO和主席，以及克莱斯勒公司的前副主席，他曾把这家汽车公司从破产的危机中拯救出来，所以他可以为时代华纳贡献多年的经验。但是他们并不热心于董事会的工作。他忙于创办一个私人债券基金，他既不过问时代华纳的具体经营，也不挑战李文。而另一个人，波伦巴赫，是希尔顿酒店公司的CEO，确实遵守了他的诺言。身为贸易家，他拥有广泛的好评，在财务上又很精明，而且深得人心，他可能是时代华纳最好的董事。前美国交易代表卡拉·海耶斯和菲利浦·莫里斯公司的前CEO和主席迈克尔·麦儿斯也是一流的董事，但是在一个13位董事组成的董事会里，3位董事并不能带来太大的影响。总之，时代华纳的董事们根本不是李文的对手。
并购之路（7）
简言之，时代华纳的董事会同意和美国在线的并购，董事会成员对于星期六那次特别董事会议的通知几乎没有事先得到什么消息，他们怎么能做出正式的决定呢？但让我们想一下，即使是这13位董事全部都有时间一点一点地考虑和美国在线的并购的具体事项，那事情的最终结果也一样，因为公司董事投票反对CEO的事情毕竟不常见。
虽然是最后一分钟才召集他们，但时代华纳的12位董事还是亲自参加董事会议，而惟一不能出席的董事卡拉·海耶斯当时正在中国谈生意，但整个会议过程都用电话和他保持了联系。会议两点开始，进行了7个小时，让人们筋疲力尽。据他们后来说，这次会议像是一次全国展览，最后以销售人员承诺永生、逐步上升的股市和可以治疗太阳底下所有疾病的药方的精彩表演结束。最精彩的表演来自摩根士丹利公司著名的网络分析师玛丽·米克尔。米克尔像领导宗教重生的那些人一样恳求时代华纳的13位董事拥抱数字化时代。米克尔描绘出和美国在线并购后的美好未来，她取笑那些在未来世界还看重资产的财务规律。她告诉董事们他们应有信念—时代华纳马上就会被赎身，美国在线会拯救时代华纳。她用一句老生常谈的话来结尾：“亨利·卢斯和史蒂夫·凯斯出生时是分开的。但经过一系列的艰难困苦、失败挫折，史蒂夫·凯斯和亨利·卢斯还是通过他们图章戒指上的印记或其他东西互相认出了对方。”
米克尔有启示而有趣的发言之后，摩根士丹利公司媒体电信部重要的并购购买银行家保罗·汤伯曼开始了富有激情的讲话，汤伯曼之后则是不屈不挠的杰里·李文。一位董事回忆说：“现在想起来，我觉得他们肯定进行了几次排练。因为他们唱的是同一本赞美诗集里的歌，我对这种不全面感到不安。”
而只持续两个小时的美国在线董事会则没有那么多值得回忆和戏剧化的事情，惟一一个稍微反对这次交易的董事会成员是芳妮·梅公司的主席兼CEO富兰克林·雷尼斯，他质问为什么要买下时代华纳而不是另外更便宜的媒体娱乐公司。“迈克，”他称呼刚刚完成陈述的迈克·凯利，“我不明白的是你为什么挑上了时代华纳，这是最贵的一家公司，他们得到了最高倍数的价钱，在我看来我们买贵了。”但雷尼斯不知道他的问题偏离了轨道，因为事实上，美国在线非常便宜地买下了时代华纳。
虽然美国在线的董事会议要比时代华纳的召开的晚得多，但是却很快结束，所以美国在线的高层管理者和顾问们只好坐了几个小时，等待时代华纳的消息。对有些人来说，时间的拖延让人抓狂。如果时代华纳的董事会不同意怎么办？虽然在最后时刻解散并购不太常见，但也不是没有。埃得多·麦斯特就是坐立不安、焦急等待的一个。他在曼哈顿的公寓等消息，不断说服自己这样的事不会发生，他不断告诉自己，这一切都太好了，解散是不可能的。一直到电话响起来。
最后表决的时刻到了，时代华纳所有的董事都同意并购。他们可能有其他意见，但那个星期他们没有说出来。他们十分疲劳，所以按照李文希望的方式进行了投票。但是整个程序沉闷无趣，所以特德要求再进行一次投票。特纳问他们：“你们不认为我们应该有激情地进行投票吗？”所以时代华纳董事会又进行了第二次投票，全心全意支持将他们拥有辉煌历史的公司卖给一家不到15年历史的网络公司—这个公司只有一种产品，其利润只有时代华纳的1/5。正如媒体即将报道的那样，这是一个历史性的时刻。
“时代华纳的增长速度会像网络一样”
虽然两个公司全力封锁消息，但是关于美国在线和时代华纳之间并购的信息还是泄露了出去。星期一清晨一点刚过，就在时代华纳的董事投票表决几个小时之后，《华尔街日报》洛杉矶分社的社长彼得·加贝尔在家中接到一个电话，当时是晚上10点，打电话来的是他在好莱坞的一个最灵通的消息提供者：
“彼得，我有一条特大的独家新闻要给你，明天早晨时代华纳和美国在线要宣布一笔交易。”
“并购之类吗？”加贝尔问。
“他们这样说，但其实是并购。”
“什么？！真的吗？谁要买下谁？”
“谁拥有最好的货币？”那位线人很有水平地回答。
加贝尔自1996年起就开始负责《华尔街日报》对好莱坞的报道，他相信他的线人，但他还是不敢相信得到的消息是否属实。美国在线要买下时代华纳？如果这是真的，那么将是他事业生涯中最大的独家新闻。加贝尔疯狂地打电话给每个负责报道美国在线或时代华纳的《华尔街日报》的记者。在东海岸，此时已将近凌晨1点30分，他把同事们都从床上拉起来：“现在赶快给你所有的线人打电话，我得知道这是不是真的。”
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并购之路（8）
凯拉·斯威什尔负责《华尔街日报》硅谷的报道，并于1997年写了一本关于美国在线的书。她放下电话立即就去上网。当她打开即时通信程序时，她的“好友栏”显示有数十个美国在线的线人都在线，所以她马上意识到有重大的事件发生了，因为此时正值深夜。但是当她开始给线人们发送消息让他们证实传言是否属实时，他们立刻离线，都避开了她。与此同时，多年负责在纽约报道时代华纳的马丁·皮亚斯也正疯狂地打电话给他的线人们。令人惊讶的是，时代华纳的一位高层公共关系官员确实接了他的手机，而他居然没有睡觉，而是在开会！那时纽约还不到凌晨3点。
“我们刚刚听说美国在线要买下时代华纳，你能证实一下吗？”皮亚斯很快问道。
“是的，这是真的，但别说是我说的。”他回答。
加贝尔打电话给道琼斯通讯社（《华尔街日报》的母公司）的夜班编辑，“我有一条大的独家新闻随时会给你，这条消息会让你措手不及，但不是骗局，因为我们已经得到了证实。”东部时间凌晨3点整，一条令人难以相信的标题出现在道琼斯通讯社的网站上：“有消息称，时代华纳要和美国在线并购。”两分钟以后，3点02分，另外两个标题出现在网上：“美国在线的史蒂夫·凯斯将担任新公司的主席”，“时代华纳的杰拉德·李文将担任新公司的CEO”。
美国国家广播公司欧洲部几乎立刻就拾起了这条报道。22分钟后布鲁姆伯格新闻做了相关报道。3点38分，加贝尔在标题下增加了报道内容，这篇文章几乎同时出现在道琼斯通讯社和《华尔街日报》的网站上：
洛杉矶（道琼斯通讯社）报道：据熟悉情况的人说，时代华纳公司和美国在线公司将在周一早些时候宣布并购。
并购的具体情况目前还不清楚。
美国在线的主席兼首席执行官史蒂夫·凯斯担任并购后新公司的主席，而时代华纳的主席兼首席执行官杰拉德·李文则担任首席执行官。
参与交易的人说美国在线的股东们可能要在并购后的公司持有多数股份，但也只不过刚过50％。这些人说，目前美国在线的市场资本是时代华纳的两倍，但是并购的条件不可能将美国在线估价过高。
美国在线的市场资本大约是1 640亿美元，而时代华纳的市场资本则为830亿美元。
一个重要的媒体公司和一个主要的网络公司并购在一起可能会产生重大影响。此次并购正好处于一个特殊的狂热时期，这个时期的特点是许多大媒体公司努力寻找如何驾驭网络的方式，而网络公司也不断寻求将娱乐及其他内容搬到网站上来，吸引更多的顾客。
首席执行官
1月10日，星期一早晨，美国从睡梦中醒来时，这条消息已到处都有了。这是一条令人难以置信的、疯狂的消息，那天地球上没有其他更重要的事情了。这是有史以来最大的并购！一家网络公司—美国在线，要买下世界上最大、最重要的媒体娱乐公司！用1 650亿美元！这是真的吗？这可能是真的吗？
据说，很多那天早上开车去上班的美国在线员工，在广播里听到他们的公司要买下时代华纳时都差点将车开到马路外边去。而在纽约，正在穿衣服或是还在吃早餐的时代华纳的员工们都在电视机前呆住了。他们太吃惊了，大家的困意全消。时代公司财富集团总裁杰克·海利在位于丹佛和底特律上空的一架美国航空公司的班机上打电话给办公室时得知了这一消息。“那么你对并购有什么看法？”他的秘书想知道他的想法。
“什么并购？”他问。
“和美国在线的并购。”她回答。
“他们要和谁并购？”海利问。
在华尔街，吃惊的股票交易者们全神贯注收看美国国家广播公司的报道。这不是真的，这是他们脑海中的第一反应。而在伦敦才开盘几个小时的股市上，时代华纳和美国在线的股票都已大幅上涨，同时，两家公司竞争对手的管理者们觉得喉咙发紧，仿佛他们正处于受攻击的状态之中。“我的第一个念头就是，‘噢，天哪！’”施格兰公司的管理者艾得加·布朗弗曼回忆道。他掌控环球音像公司和环球音乐集团。吉利·�