没有一个时代华纳的部门经理支持美国在线和时代华纳并购。这些人可能觉得个人利益受到了威胁：他们厌恶鲍勃·皮特曼和他的巨额财富，同时他们对李文在策划并购的过程中向他们封锁消息感到愤怒。但除此之外，他们也不同意李文和凯斯极力提倡的乌托邦理想。时代华纳的部门经理与美国在线的人在一起待的时间越长，就越对数字化未来的辉煌感到怀疑。
股票下跌
如果说像多恩·洛甘、杰夫·别克斯和乔·科林斯这样的人怀疑皮特曼的预测，那也是因为他们从来没有考虑大笔支出或控制支出的老板。概括地说，这种现象形成了美国在线人们的偏见，他们认为时代华纳的人们懒惰、缓慢、容易满足、无趣，虽然是中产阶级，但他们都过时了。梅尔·伯娄大怒：“这是一个臃肿、庞大的组织，只有坚持不下去时才能削减机构，但却打不到一点骨头，碰不到一点肉。”
“时代华纳的家伙们从来没有被迫削减开支，他们从来也没在施展才能方面受到推动，”另一位美国在线的管理者补充说，“他们总有借口，你知道，比如他们的生意不能事先预料，这部电影不好，或者这个明星不红，总之，每个地方都有一箩筐的理由。这就是为什么他们的股票不被看好：因为他们什么也没给华尔街。”
这就是美国在线的秘密武器，美国在线的家伙们给了华尔街好处，他们就像戏院里的杂技演员，给股票分析家们表演杂技、穿铁圈、吞匕首、变火炬、走高跷，而史蒂夫·凯斯则是在水上走。当然，美国在线的人们经常做不可能的事情。凯斯就是这样开办公司的，他克服了一个又一个惊人、令人难以置信的、大的、令人震惊的、可怕的、让人胆战心惊而又不可思议的困难。要记得，美国在线是20世纪90年代缺乏远见的产物，那时的重点不是一个公司的资产负债表，而是闪光而短暂的表演。在最大的股市上，最重要的问题就是赶紧挣钱买进卖出，然后再继续。一些精明的公司很快就出现。这个游戏的目标就是要搞红他们的股票，而谈到迅速走红的方法，美国在线则是个中翘楚。
让股票火起来的一个有效方法就是打败华尔街的统一估价值，股票分析师们注重季度盈利—公司列出的3个月的财务情况报表。研究分析师们在一个公司的管理者帮助下（他们经常要请教这些人）试着预测公司的季度结果，他们得出的数字的平均值即统一估价值。而这个统一估价值则又成为判断一个公司业绩的标准，如果一个公司的季度收入低于统一估价值，那么公司的股票就要下跌了，但如果一个公司能够超过统一估价值，哪怕只是一个便士，公司的股票也会上涨。
这种骗局被称为“收入管理”，大家都知道这是如何操作的。仅1999年，就有278家标准普尔指数上的公司仅用一便士便打败了他们公司的统一估价值。这是一个测试技术的问题：如果你负责收入管理，而你的公司的收入数字不那么令人乐观。大家心知肚明你要怎么打败统一估价值。正确答案是你要使用下列伎俩：第一，鼓励分析师们制定具有挑战性而且可以打动华尔街的目标，但这个目标要低到可以轻易被打败；第二，使用财务花招抬高一个季度的收入或将现在的支出延迟到晚些时候再公布；第三，每个季度末疯狂地赶数字，即使这样做着，你还必须通过清仓或低价做广告来削弱长期的、大范围的销售。（这是纽约历史上最悠久的烂把戏。）
并购进行时（6）
时代华纳一点激情也没有，所以才表现得很糟糕。公司当然关心在股票市场的业绩，但是由于员工的工资是给现金而不是股权，所以没有极大地激发他们去打败统一估价值，玩数字游戏。时代华纳的人们所关心的是诸如工作安全、退休计划和资产负债表之类过时的概念。
与时代华纳相反，美国在线熟练地将收入管理玩于股掌之间。美国在线每个员工都精确地知道公司股票交易是多少。每当公司的股票创下新高时，秘书们就会进行庆祝，这是一种以股权和短期目标为主的公司文化，美国在线的人们都是投机商。生活在这个投机的时代，他们为这个时代而生，他们的生计，他们不远的将来以及他们的自我都靠向华尔街提供的业绩。一旦公司没有业绩，业绩下滑，即使只有一分钟，股票也会下跌，而美国在线的人们则会随之下滑。要想富起来并保持富有，他们所要做的一切就是确保股票以高于他们得到股权的价格进行交易。
在美国在线还是一个没有前途的小公司时，打败华尔街的预测轻而易举，即统一估价值。但随着公司的发展，投资者们认为美国在线的指数增长理所当然，所以向华尔街做出业绩就越来越难。正在此时鲍勃·皮特曼出现了，他会制定惊人的数字，即所谓的弹性目标，然后鞭策手下去做他们可以完成目标的事情，达到不可能实现的目标就是皮特曼的工作。他进入美国在线之后，每个季度的困难都被他轻而易举地解决了。鲍勃·皮特曼告诉大卫·考尔本、梅尔·伯娄和其他人：“出去把我告诉你们的东西带回来。”美国在线的一位高级管理者解释，“这样做就像《绿野仙踪》（美国一本十分流行的儿童读物）里会飞的猴子飞出那个可怕的城堡一样，你知道，他们每个季度都派会飞的猴子出去，带回多莱茜（《奥兹大王历险记》中的主人公之一）。如果不这样做，就不会有美国在线和2 000亿的市场增值。”
员工的压力十分大，但这才是美国在线。每个季度最后几天总是极度混乱：通宵工作，往来传真文件，抓狂地在最后时刻签合同，检查精美的印刷品，他们都因为熬夜眼睛通红，谁能处理好这些事情谁就能发财，任何能留下来的人都会发财。一位美国在线的人回忆：“我们总在进行紧急演习，我们在每个季度的开始制定感觉不可能完成的任务，5年来一直是这样。”引用当时美国在线业务部的高级律师保罗·贝克的话说就是：“要达到制定的数字有压力，要完成合同也有压力，反正公司一直就像制作压力的厨师，不断地说，‘微软要打败我们了’或‘我们得超过收入2美分才行。’”
2000年初，美国在线…时代华纳并购案刚宣布时，股市开始下滑，广告业开始下滑。美国在线的压力越来越大，快要没人能忍受了。别忘了，与时代华纳的并购让美国在线原本就杰出的增长率达到了巅峰，如果美国在线完成不了制定的目标，即如果达不到每个季度的统一估价值，那并购案在华尔街就是一纸空文。更重要的是，美国在线的人们在时代华纳并购案上压有成千上万的股权，一旦并购案告成，其中大部分将成为既得物，如果并购案进行不下去，那么美国在线会怎么样？
疲软的广告市场
到2000年秋天为止，纳斯达克综合指数仅以3 000点左右交易，3月份以来下降了40个百分点。华尔街上上下下的投资者和研究分析师们都对广告市场忧心忡忡。事情不妙，不只是网络公司在削减广告费用，就连传统的公司也意识到经济的动荡，开始削减支出。“最糟糕的事要来了。”亨利·布劳杰持警告说，暗指网络广告市场。霍雷·贝克同意他的观点：“据我们了解情况还在继续恶化。”
10月17日，星期二，就在美国在线和时代华纳计划公布最新的收入报告的前一天，两家公司的股票同时狂跌，投资者预测到不好的消息，所以将美国在线的股票压低了17个百分点，时代华纳的股票下跌了16个百分点。但事实又一次证明，投资者们是虚惊一场。10月18日，两家公司公布了记录结果，美国在线看来相当强大，与上一年同期相比，2000年7月、8月、9月的三个月内，美国在线的广告和商业收入惊人般地上升了80个百分点，为亿美元，皮特曼像会飞的猴子一样又一次完成了任务。
李文和凯斯决定要缓和华尔街的紧张气氛，10月18日，他们花了一整天时间十分坦率地讲两家公司并购是明智之举。开始，他们先和分析师们开了两个小时的会议，然后和记者们共进午餐，之后与投资者进行了一个小时的电话会谈，接下来是众多的电视采访直播。在这个过程的每一个步骤中，李文和凯斯一直强调一件重大的事情：虽然华尔街目前记录黯淡，但是他们的未来却一片光明。“并购后的计划，（两个公司的并购）其实一直在进行，我有一些处理这方面事情的经验，这比我经历过的任何一次都要好，”李文喜气洋洋地说。凯斯则补充道，“我们对新公司并购的方式感到震惊，但我们相信会完成制定的财务目标。”
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并购进行时（7）
凯斯和李文就像在看相同的笔记，看同一本赞美诗唱圣歌。在美国在线和时代华纳看来，根本没有经济下滑，这是一种名为网络变化的夸张症，是虚构的问题，李文争辩道，仿佛问题真的不存在似的。凯斯也很精明，他说所谓的网络变化绝不会给美国在线带来伤害，只会鼓励广告商们在美国在线上花更多的钱。“虽然广告市场上风险重重，（但是）美国在线的广告增长却是有目共睹的。目前的广告市场让我们受益匪浅，因为它推动了一次质的飞跃。”李文也用了“风险重重”这个名词来回应凯斯，“广告市场上的确风险重重，特别是有关所谓的网络变化，我不明白也不相信。”美国在线其他高级管理也根据李文和凯斯的讲话要点反复发誓：目前广告市场没有下滑。美国在线的首席财务官凯利说：“我想把漩涡与现实分离，根据我们报告的收入数字和储备数字以及我们的业务现况及对未来的展望，虽然我不能说足够强壮，但我可以说美国在线的广告业务十分正常。”那么鲍勃·皮特曼呢，他是否偶尔觉察到疲软的广告市场的影响呢？他说：“就这个公司来说，我没有发现，我也不相信会有影响，我们的业务好得不得了。”
10月18日一整天，记者分析师和投资者们一直试图套李文和凯斯的话，一位电视台记者不相信地问：“大家都受到了网络广告业绩下滑的影响，你们没有吗？”
凯斯则回答说，“也许我们和其他人有一点不同，我们一直认为或许我们在形式上稍胜一筹。这并不是我傲慢，而是因为我们已经做了15年的广告，我是以领军人物的身份崛起的，而且我们有稍微不同的业务模式，不同的方法。我们从中受益匪浅。”
并购进行中
2003年之前没有人想到2000年10月18日李文和凯斯的保证会成为几十个股东指控美国在线…时代华纳的重要证据。当时还有其他我们不知道的事情，2000年秋，美国在线的业务部（会飞的猴子们的家）每周都要召开紧急会议讨论“广告市场的漩涡”。下滑很严重，而且确有其事，许多美国在线的“伙伴”由于没钱都扬言要取消几百万的入门合同。
美国在线的“管道报告”是一份流水式、列有广告合同的机密文件，它详细列出了美国在线每个广告商的状况：目前已付的钱、未付的钱，以及收账的可能性。报告一页一页地列出了赖账的合同和可能会赖账的合同。例如，一家名为生活网的公司就欠美国在�