环σ谕蛟兜纳衩鼗乖谑谐≈蟹聘灿辍２还艽允钦媸羌伲耙徊俊钡某山涣慷嗄旮呔由罨α绞邪袷祝挡空堑畔⑸习翊问德嗜罡撸稣饬较钪副昃妥阋愿爬ü藕炝胫新酚挡吭谑谐≈械哪芰俊�
可以想象，出身于此的邓继军，看尽了中国证券市场轮回中的风云变幻，也练就了券商的盘面敏锐度与集中持股的激进风格。
2008年获得正收益堪称金中和在圈内的成名战。从2008年净值表现看，金中和确实抓住了两次机会，并成功进行了波段操作：“4·19”反弹行情中，金中和的净值从4月3日的0。993元一跃至5月9日的1。436元；5月后，邓继军及时退出市场；“9·18”政府再次出手救市时，金中和重仓入市，并将净值从1。37元提至新高1。4326元。正因为前期在操作上的保守，金中和才有本金在后阶段的反弹中取得更大的收益。同在市场反弹之时，另有一些私募基金因为本金亏损严重，明知市场机会很大，却已经没钱操作。
邓继军把自己的投资风格归纳为投资标的的选择与买卖时机的决定。他表示，这就意味着他并不是买入持有型，也不是短线炒作型，而是基于价值分析和成长性眼光，准确把握交易机会。另外，他表示自己的投资理念有两点，一个是安全比利润更重要，另一个是有所为有所不为。
安全比利润更重要，就是强调风险控制。他说自己在红岭中路的经历让他对风险有深刻认识，太多大户赌性太强，急于翻本，甚至融资操作，以致输得一败涂地。他希望自己的私募能够追求长期稳定的利益，作好“最好的计划，最坏的准备”。他主要分两步来实现风险控制，第一步是前端风险控制，就是执行标准化的研究程序，一方面在选股上做一些硬性的决策程序，进入股票池的股票，严格执行民主化的讨论与筛选，以避免个人的喜好与不足。在前段控制上，必须做到对投资标的进行持续、定期与动态的跟踪，看看公司业绩是否会出现变化、是否有违规的风险等。这方面金中和采用的是数量分析与定量研究的结合，采取“行业配置”与“个股选择”双线并行的投资策略，股票选择策略是以估值为核心，利用股票的动态估值和证券市场的价格走势之间经常性产生的偏离，在股价的波动中适时实现收益。
正文 私募人物四 邓继军：从“敢死队”走出的熊市。。
紫雨阁小说网 更新时间：2010…3…26 10：50：54 本章字数：983
风险控制的第二步是对个股设定严格的止盈与止损线。就是说，就算邓继军身在外地，如果交易员联系不上他，也完全可以根据之前设定的止盈止损线下达交易指令。金中和在2008年也有净值跌到过0。9元的经历，正是因为快速进行止损处理，才避免了之后的系统性风险。
另一个投资理念是，有所为有所不为。邓继军不会担心是否会抛了地板价，因为他坚信，市场上永远不会缺乏机会，要心态平和地放弃一些可能不属于自己的机会。市场上热点太多，而自己必须放弃能够把握市场全部规律的幻想，留住本金之后，才有随时把握新机会的可能。
邓继军表示，金中和的优势在于比较擅长自下而上地选股，他说，尽管趋势投资很重要，但趋势判断难度太大，他们的主要优势还是在于个股，而且多年的经验让邓继军更容易把握正确的投资，知道什么时候追加规模，什么时候纠错止损。他说，私募毕竟不同于公募，没有强大的投研能力，他们在2009年只有4个研究员与4个基金经理，所以对个股的配置相对比较集中，股票池中从来没有超过50个品种，一旦纳入投资组合，就至少占据10％~15％的比例，甚至达到信托对单一个股配置比例规定的30％上限。邓继军举了个例子，他认识一个公募基金的朋友，1亿元的基金规模配置了64只股票，其中38只不看，通过调整另外一些个股来变化组合，保持与大盘的同步。而他们则是1亿元6只股票，如果情况理想，就是3~4只股票。如果市场不好，就是1只股票，其余都是现金。所以，金中和的净值波动率很大，因为配置过于集中，就好像过山车。邓继军还表示，操作的频率越少，出错的概率才会越低，所以他一般不轻易调整组合。他说，太多次经验告诉他，在多次调整了组合之后，发现往往收益最好的可能就是最早无意间配置的组合。
金中和的主创人员几乎都来自券商，清一色具备15年以上投资经验。金中和首席执行官曾军曾是大鹏证券首席投资经理，对金融市场趋势判断与期货交易具有丰富经验。研究总监彭迅也来自大鹏证券，2000~2006年历任大鹏证券首席分析师、大鹏证券中外合资基金筹备组负责人，目前在金中和负责财务分析与数模化模型。值得一提的是，彭迅与曾军是邓继军在武汉大学国际金融系的学弟，比邓继军小一届，而公司首席风控官黄明皓是邓继军读完武汉大学MBA后，进入深圳经济特区证券公司所结识的同事。
正文 私募人物四 邓继军：从“敢死队”走出的熊市。。
紫雨阁小说网 更新时间：2010…3…26 10：50：56 本章字数：944
2009年，金中和与苏州信托联手，推出并购主题证券投资信托，主打重组牌，封闭期为两年。在信托说明书上，这个信托计划将延续3条并购重组的投资主线：一方面是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组；另一方面是企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的横向并购；最后是出于“保壳”和上市需要，围绕ST和部分绩差上市公司进行的并购重组。
说明书如此分析并购市场：2000年以来我国的并购重组活动从宣布到成功实施平均需要199天；在所有已经结束的800件并购活动中，失败的并购活动为49件，占6。13％。根据上海证券统计，截至2008年12月24日，资本市场上有重组意向的上市公司564家，占上市公司总数（A股）1571家的35。9％，其中央企93家。未来两市有超过1/3的企业存在着并购重组的机会。
邓继军在2009年持续推广新的信托产品，截至2009年8月，公司已发行6只信托产品。尽管公司的资产管理规模在迅速扩张，但邓继军在2009年5月的一次推广活动中对公众表示：“我们不走做大做强的路线，我们追求稳步前进，只求最好，不求最大。如果到了我们无法控制的规模，我们就会停下来。”这番言辞给邓继军冷静、成熟的形象再次挣得了不少人气。
同派私募
从券商走出来的私募比较多，毕竟券商曾经是主导市场力量的最大主体。最早显山露水的有从大鹏证券出来的万利富达胡伟涛，2007年3月，万利富达与深国投合作成立了深国投·万利富达证券投资集合资金信托计划后，在牛市末期狂欢了一把。然而，该信托在熊市中一蹶不振，在2009年年中还处在垫底的位置。目前较有口碑的私募当数从西北证券出来的朱雀投资，他们的业绩一直稳定良好，李华轮与梁跃军两名大将是朱雀投资主力，与金中和一样，具备一定的团队优势。2009年以来，又出现一支券商系劲旅…来自广东证券自营部的新价值投资，其投资总监罗伟广执掌的新价值二期在2009年长时间排名第一。另外，券商派的还有老君安旧部的派系。大鹏系的也比较多，除了万利富达，还有汉化资产的陈祎军，该私募在2008年也表现不俗，当年净值仅下跌11。70％，据国金证券统计的数据，位居2008年阳光私募排行榜第11位。
正文 点评：大户登台，游资唱戏
紫雨阁小说网 更新时间：2010…3…26 10：50：58 本章字数：461
点评：大户登台，游资唱戏
这是一个资金泛滥的时代。不完善的市场制度环境，催生了每个入市者的金钱野心，袋子中的资本也的确在迅速膨胀。许多人因为收购国库券而发了大财，诸如杨百万、阚治东，还有许多人因申购新股发了大财，诸如林园、李雅非。不可否认，这个在当时人们看来犹如赚钱机器的证券市场，的确快速催生了一批批大户。取消涨停板制度哺育了最好的坐庄机制。每个人都上了一堂坐庄启蒙教育课。
此时，早期的私募团体开始形成。在券商盛世初期，深圳国信证券的“红岭敢死队”已经浮出水面。
在股市初级阶段，庄家就是由个人大户唱主角的。当时庄家的资金也非常有限，一两百万元就可以在股市上翻云覆雨。在庄家第一次大兵团作战中，深圳调去上海的资金也仅仅2 700万元。后来随着券商等机构自营业务的开展，个人大户在与机构较量中，由于信息不灵、资金有限、专业水平不高，几个回合后，基本上被机构打得落荒而逃。不过，也有一些个人大户独善其身，他们如果存活下来，基本都成了可圈可点的私募。
正文 附：“五道口”的“老三届”名单
紫雨阁小说网 更新时间：2010…3…26 10：50：59 本章字数：1824
附：“五道口”的“老三届”名单
81级
姓 名现任/曾任职务或现在公司
厉 放安泰人寿保险公司（香港）
张小卫招商银行香港分行行长
胡晓炼中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长
李 弘中国国际金融有限公司董事总经理、战略规划委员会负责人
吴晓灵原中国人民银行副行长，原国家外汇管理局局长
张 钢原中国科技国际信托投资公司法定代表人（该公司已于2007年11月撤销）
张志平香港东英金融集团董事长，历任中国人民银行金融管理司副处长等
刘自强中国农业发展银行监事会主席
万 红香港中信嘉华银行董事长
夏 斌国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员
穆怀朋中国人民银行金融市场司司长
金 琦中国人民银行办公厅主任，原中国人民银行国际司司长
范 棣招商局集团董事、财务总监
魏本华中国人民银行参事，原国家外汇管理局副局长、国际货币基金组织中国执行董事
波 涛中国证监会规划委委员
82级
姓 名现任/曾任职务
王育宪北京天一投资管理有限公司（具体职务不详）
王 巍万盟投资管理有限公司董事长
陈宪平北京先策网络有限公司（具体职务不详）
武捷思中国奥园集团执行董事兼董事局副主席
孟兴国光大永明人寿保险公司高级副总裁
王大伟曾任招商银行总行基金托管部总经理
梁建华广东发展银行（具体职务不详）
万建华中国银联公司CEO
齐永贵原海南汇通公司总裁（公司后改组成长城证券）
郑培明中保康联人寿保险公司副总经理
蔡重直中化国际独立董事
王令芬中国国际金融有限公司（具体职务不详）
刘 渝沈阳金盛实业有限公司（具体职务不详）
张 颖中国银行港澳管理处经济研究部（具体职务不详）
童君扬中国人民银行海口市分行（具体职务不详）
魏迎宁中国保监会副主席、中国精算师协会会长
刘 利中国人民银行研究生部