业公司的唯一创始人及员工，吕秀才对公司是100％控股的，股权结构简单、清晰。图2…4一家有VC支持的企业
在吕秀才公司经营出现资金周转问题的时候，他的创业伙伴出现了。这就是出嫁到七侠镇的佟湘玉，她可不是一般人，是鼎鼎大名的陕西汉中龙门镖局的大千金。她携带着几大箱金银细软的嫁妆，可不幸的是，他老公——衡山掌门莫小宝还没有见上她一面，就死于同门内斗。佟湘玉在走投无路之际，发现了吕秀才正在寻找创业伙伴的消息，毕竟她是跟她爹走南闯北见过世面的人，佟湘玉一眼就看到这是个不错的商业机会，而餐饮客房服务行业还是个朝阳行业，并且在七侠镇没有第二家。在市场前景和竞争地位上，都不错，于是她答应以部分嫁妆入股，与吕秀才一起创业。
由于吕秀才没有投入新的资金，因此他同意了佟湘玉的股权分配方案：佟湘玉70％，吕秀才30％。两人仍然以创始人股东的身份在客栈工作——佟湘玉做掌柜，吕秀才做账房先生。在资金的支持下，佟掌柜很快补充完善了一个不错的团队：大堂经理——白展堂，小名老白；客服主管——郭芙蓉，小名小郭；行政总厨——李大嘴，小名大嘴。
由于佟掌柜对老白在感情上有点仰慕，并且老白在公司初创期就立下大功——从盗神姬无命手中营救了管理团队的集体性命，还有就是老白的背景，对于公司从事餐饮这种容易受到黑道骚扰的行业，是有很大帮助的。于是，经过商量，佟掌柜和吕秀才两位股东一致同意各自无偿送给老白10％的股份，这样，佟掌柜的股权比例减持60％，吕秀才减持到20％。
于是他们按照这个股权比例正式注册公司——“同福客栈”有限公司。至此，三个人对公司的所有权如表2…2所示。表2…2创始人股东股权比例股东股权比例佟掌柜60％吕秀才20％老白20％
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（2）
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三个创业者确实有一套，同福客栈的生意非常好，这吸引了万利当铺和钱庄的掌柜——钱老板的关注，当然也有一部分原因是佟掌柜的长相。钱老板隔三岔五到同福客栈，以客人的身份实地考察，发现同福客栈的客房服务在标准化、流程化等方面做得都不错，有做大做强的机会，并且餐饮上有特色酒水，菜品有独家配方，而且受专利保护，别的客栈不易抄袭模仿。
融资前估值：Pre Money Valuation。
融资后估值：Post Money Valuation。而此时，同福客栈也有开分店的打算，吕秀才已经起草好商业计划书和未来5年财务预测，正在四处寻找风险投资。但基本上所有的VC都跟他说：“你们只有1个店，规模性还没有起来，我们不投这么早期的项目，你们还是找天使投资吧。”在四处碰壁之后，吕秀才找到钱老板。钱老板倒是觉得可以投资，当然他并不知道自己即将成为同福客栈的“天使投资人”，他和他老婆只是觉得这笔投资是有机会挣钱的。在公司估值上，钱老板认为到目前为止（未融资前）值1500两白银，而佟掌柜他们三个创业者觉得应该值2500两，经过讨价还价，最后商定价格为2000两白银（注：对公司的估值，有两个算法，融资前估值和融资后估值两种，两者的差别就是后者是在前者的基础上，再加上融资额。所以本质上这两种方法是一样的，我们这里的都以融资前估值来计算）。钱老板投资500两，占到股份的20％。
钱老板股份=投资额公司融资前估值＋投资额=5002000＋500=20％
另外，按照股权比例所示，佟掌柜、吕秀才和老白的公司股权都很值钱了，佟掌柜的股权价值为1200两，吕秀才和老白的股权价值均为400两。
理论上，钱老板在投资后，佟掌柜等公司原股东等比例稀释，公司的股权结构变成如表2…3所示。表2…3天使投资后理论股权比例股东股权比例佟掌柜48％吕秀才16％老白16％天使投资人…钱老板20％
钱老板还拿出了个投资协议，在其中加入了下面几个条件：
董事会由佟掌柜、吕秀才和钱老板组成。
在没有新的投资进来以前，佟掌柜、吕秀才和老白的工资不得高于每月5两白银（当时当地中等水平工资）。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（3）
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佟掌柜等三人必须在客栈干满至少4年，否则，每少干1年，他就要无偿将1/4的股份转让给其他股东。
如果有新的任何融资行为必须通知钱老板。
在被投资后，佟掌柜担任董事会主席、吕秀才和钱老板任董事。佟掌柜还担任公司CEO，吕秀才任CFO，老白任主管营销的副总裁兼首席运营官，大嘴任首席技术官，小郭任市场主管。
钱老板毕竟是搞金融行业的，他将股东在公司的股份写在纸上，做成股票，各自拿着作为凭证。合计一共设置了15000股，内部核算价每股200钱白银。
在钱老板的钱到同福客栈公司的账上之后，公司的价值已经从2000两（融资前）增加为到2500两（融资后），以每股200钱计算，所有股东的股票共计12500股。
总股票数量=公司价值每股价格 =2500两0。2两/股=125 000
可是前面提到一共设置了15 000股，那么为什么会多出来2500股呢？这些股票的存在实际上是会稀释所有股东的股权比例的。那这些股票是属于谁的呢？为什么公司自己要印这些空头股票呢？钱老板早就想好了：
由于佟掌柜等人的工资不高，他们将根据自己的贡献，以后拿一部分股票作为补偿。
公司的关键员工——小郭、大嘴，以及以后招聘的核心员工，需要给予股票期权。
钱掌柜的500两天使投资，按照每股200钱的价格，将会获得2500股公司股票，佟掌柜的股权价值为1200两，可以获得6000股，吕秀才和老白的股权价值是400两，也分别可以获得2000股。
现在，公司各位股东的股权如表2…4所示。可以发现，所有股东的股权价值都有所稀释。表2…4天使投资后实际股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 00040。0％1 000吕秀才2 00013。3％332老白2 00013。3％332天使投资人…钱老板2 50016。7％418未分配2 50016。7％418合计15 000100％2 500
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（4）
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有了外部投资人的资金支持，公司发展更为成功，半年后不仅在七侠镇开了5家分店，还在邻镇十八里铺开了2家分店，还在省城开了1家分店。但是，500两投资已经花完了，公司也发展到100多人。预留的2500股空头股票也用去了2000股，分别是给了佟掌柜500股，给了吕秀才和老白各200股，给大嘴等其他员工1100股，如表2…5所示。表2…5期权发放后的股权比例股东股票数量（股）股权比例佟掌柜6 50043。3％吕秀才2 20014。7％老白2 20014。7％天使投资人…钱老板2 50016。7％其他员工1 1007。3％未分配5003。3％合计15 000100％
公司发展到这个阶段，他们必须再融资，以满足公司的大规模拓展。由于公司前景可观，终于得到了某知名VC——红树资本的青睐。红树资本为该公司作价15000两白银，这时，该公司的股票就是每股值1两白银了（公司已发行的股票是15000股），比钱老板投资时涨了四倍（钱老板投资时是每股200钱白银）。红树资本同意投资5000两白银，即公司融资后估值为20000两白银，占公司25％股份。这样理论上公司需要给红树资本增发5000股股票，公司的总股数增加到20000股。
但是，红树资本要求投资后新增5％的股票，作为以后的员工期权，而红树资本的股份不参与稀释，全部稀释由原股东承担。这5％的期权的价值是1000两白银，那15000股老股的价值就只有14000两白银，故公司融资前的每股价格为：
融资前股价=公司价值股份总数=14000两15000股=933。3钱/股
因此，红树资本的5000两白银投资应该可以购买公司的股份不是上述的5000股，而应该是：
红树资本的股份数=投资额股价=5000两933。3钱/股=5357股
5％的新期权股份数量为：
新期权的股份数=期权价值股价=1000两933。3钱/股=1071股
公司的总股份数为：15 000＋5357＋1071=21428股，算上原来没有发完的500股期权股票，投资后期权总数为1571股。
另外，红树资本将委派一人作为公司董事。佟掌柜等原股东还答应，由红树资本帮助从著名酒店集团寻找一位职业经理人做公司的CEO，佟掌柜改做COO。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（5）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：30：57 本章字数：1004
这样，现在公司的股权结构如表2…6所示。表2…6VC投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 50030。3％6 060吕秀才2 20010。3％2 060老白2 20010。3％2 060天使投资人…钱老板2 50011。7％2 340其他员工1 1005。1％1 020红树资本5 35725。0％5 000未分配1 5717。3％1 460合计21 428100％20 000
我们可以发现，红树资本现在已经成为了第二大股东了。
两年后，公司总部搬到京城，并在全国各地开连锁分店100多家，同时请到了前龙门客栈集团的COO郭巨侠出任CEO。郭巨侠进入了董事会，并以每股3两白银的价钱获得1000股的期权。其他员工也分配了一些期权股票。其实此时比红树资本投资时，该公司的股价已经涨了两倍。
郭巨侠到任后，公司进一步发展，董事会决定再一次融资，进入国际市场。由红树资本领头协同另两家VC进行了第二轮15000两白银的投资（红树7500两，其他VC7500两）。股份价格为每股5两白银，即：
公司在融资前估值=21428股×5两/股=107140两白银
融资后估值为122140两白银。融资后，公司股权结构如表2…7所示。
这时，天使投资人及VC投资者的股份已占到44。4％，和创始人股份44。6％相当，即拥有了一半左右的控制权。表2…7VC第二轮投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 50026。6％32 500吕秀才2 2009。0％11 000老白2 2009。0％11 000天使投资人…钱老板2 50010。2％12 500其他员工1 5006。1％7 500红树资本6 85728。1％34 285郭巨侠1 0004。1％5 000其他VC1 5006。1％7 500未分配1710。7％855合计24 428100％122 140
又过了两年，公司成为行业的最优秀的企业之一，利润非常可观，并在知名投行高盛的帮助下在纳斯达克IPO上市，并增发6000股，上市时原始股定价每股25两白银。这样，一个创新模式的传统服务型公司在VC的帮助下便创办成功了。上市后，该公司总股本为30428股，市值大约760700两白银。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（6）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：30：59 本章字数：1112
上市后，�