氖导释饣愦⒈噶课�2。1144万亿美元（官方公布统计额1。76万亿美元＋中投公司本金划拨1409亿美元＋国有金融改革转移注资654亿美元＋外汇存款准备金率提高1481亿美元）减去"；正常"；的1。15万亿美元的量，再相应减去合法资本项目（如QFII），得出的大约数为9600亿美元，接近1万亿美元。
＇19＇第19节：热钱魔力之源（5）
这个估算方法没有计算热钱的盈利部分。这个估算方法简单有效，也不会夸大热钱的实际数量。原因在于，由于2005年7月至2008年4月，人民币对美元升值19。1％，实际有效汇率升值超过10％，因而同期的中国贸易顺差的增长速度不应超过前几年，外商直接投资在制造业的高峰在20世纪90年代末已经过去，商业服务业的高峰也在2005年前后过去，而金融服务业的投资额度增加也是渐进的，数量是有限的，因而外商直接投资也不可能比过去几年加速过多。更何况，在越来越高的基础上，每年保持29。55％的增长率，已经含有高估了"；正常"；外汇储备增长的成份。
2008年6月，中国社会科学院世界经济与政治研究所的张明博士与《第一财经日报》评论部主任徐以升共同完成了《全口径测算中国热钱规模》的论文，他们的方法更细致、更完整，也颇有说服力，其结论是2003年至2008年第1季度流入中国内地的热钱合计约1。20万亿美元，热钱利润合计以约0。55万亿美元计，二者之和为1。75万亿美元，为2008年3月底官方发布的中国外汇储备存量的104％。
1万亿美元是什么概念，一艘航空母舰的造价是100亿美元。因此，1万亿美元热钱涌入，相当于在中国经济的内海中，已经有100艘航空母舰驶了进来，只不过它们化整为零，以小舰小艇、无数小舢板的形式进来了。而有关部门竟然看不到！
如果当前中国内地大约有1万亿~1。2万亿美元流入的热钱，如乘以1美元兑7。5元人民币的汇率，再乘以4倍的货币乘数，热钱在国内的流动性大约为30万亿元人民币，即使考虑到被央行超过4万亿元人民币央票和17。5％的存款准备金率锁进"；水库"；的资金，也可以说，现在中国内地资金流的版图中，国际热钱已经与中国资本平分天下了。
国际热钱什么时候流入，什么时候流出
热钱之所以"；热"；，它有一个基本特性就像狼一样对金钱的血腥非常敏感，它就像飞蛾一样对热源非常敏感，它就像吸血蝙蝠一样对财富之血非常敏感。随"；热"；而动，追"；热"；而舞，所以称之为热钱。
暴利热源多种多样，在国与国之间，主要有三种热源：一、目标国（比如中国）处于经济增长的上升周期，经济日见繁荣，财富积累日益丰富；二、该国货币（人民币）相比其他国家货币的利率更高，而且还会继续走高；三、该国本币汇率正对其他货币升值，而且未来持续升值预期明确。
经济正在起飞，国民所得正在成长，股市正在上扬，房地产等资产价格正在上涨，发展中国家只要相较于他国符合以上要件，都能吸引八方热钱进来，随着大量热钱涌入，该国经济更加过热，股市和房地产泡沫更高，形成一浪接一浪的疯狂泡沫，直到最后泡沫破灭。
对于大部分热钱来说，赚到钱就是"；英雄"；这是热钱唯一的价值观。但是，热钱的核心力量是极少数负有政治金融战略目的的特殊热钱，在必要的时候它们也会不惜严重亏损以达到战略目的。它们对任何目标国、民族等毫无忠诚度可言，当目标国的汇率升值和利率爬升出现拐点，并向下行的时候，他们就会毫不犹豫地离场，变卖目标国货币计价的资产，如外资拥有的股票、国债、投机性房产和土地等，兑换成他国货币之后，倾巢汇出。
但是，未来热钱会不会像以前他们做的那样全部倾巢流出，我不太能确定。因为在美国遭遇越来越严重的金融危机的情况下，热钱及其背后金融寡头势力的真正目的可能并不仅限于掠夺一番扬长而去。就像南宋所犯的重大战略错误一样，当蒙古强大进攻的时候，南宋的决策者认为他们会像契丹和金国一样，只是来劫掠财富，殊不知，元朝统治者的目的是为了永久占领中原，成为它的新主人。保尔森先生极力推进中国金融业开放，特别是开放中国金融机构控股权的意图似乎印证了这一点。
无论上述两种目的的哪一种，都是需要冷酷而嗜血的狼群把中国金融市场掀个人仰马翻，让投资者闻热钱而色变。？
工商银行2个月股价翻倍的幕后黑手
2008年以来，曾经不露声色的"；热钱"；，逐渐掀去伪装后，已经成为A股市场"；翻手为云，覆手为雨"；的可怕力量。
尤其是在6月18日和19日这两天的大涨大跌，其血腥的恐吓和炫耀已经非常嚣张。在上证指数10连阴狂跌19。15％之后，18日上证指数狂拉146点，上涨5。24％，紧接着19日，大盘更惨烈下跌193点，跌去6。54％。这一上蹿下跳的市场行情是什么意思呢？是热钱已经彻底操纵A股的标志！这个市场已经没有任何理性投资可言，只剩下了热钱赤裸裸的操纵。它这么做已不是为了赚点小钱，也不仅是为了彻底摧毁国内投资者的意志和判断力，而是热钱在要挟股指期货之类政策不得的情况下，疯狂地向监管者挑衅嚣张至极，为最后的恐慌和乱中取胜创造条件。
6月11日，笔者以《弃守3000点之忧》对此警告在先：
6月10日A股雪崩，上证指数大跌7。73％，深证成指大跌8。25％，这一市场走势表明，央行宣布上调存款准备金率1个百分点，使得中国A股将更痛苦地"；硬着陆"；。换言之，如果决策者不能采取有力措施，消除市场疑虑，明确3000点保卫战的重大意义，则从4月24日开始的3000点保卫战必败无疑。而且，热钱一定乘10日股市恐慌大跌之际，收集了他们非常匮乏的股票筹码，从而使自己重新拥有了在股市上翻云覆雨的能力。与此同时，投资者对决策者一以贯之的信心将大打折扣，决策者日后再次号召凝聚投资者信心的能力也将降低。这样此消彼长之下，如果决策方态度继续暧昧，上证指数跌到2500点也没什么不可能。
＇20＇第20节：热钱魔力之源（6）
从6月11日到6月19日的市场走势完全验证了这一判断，也再一次证明我没有低估热钱的力量，遗憾的是，大多数投资人和某些货币权威人士一直低估了这个对手的厉害。尽管中国的主流财经媒体早就警示热钱乃心腹大患！
早在2004年前后，热钱的先头部队已经在当年"；千点论"；的舆论配合下，随着"；国有股减持"；导致的A股的不断下跌，悄悄进入内地，开始布局。它们首先炒作上海的房地产，与温州炒房团不谋而合，将上海中心区的房价由4000~5000元／平方米炒到了2。5万元／平方米上下。2005年下半年，A股股权分置改革大局基本已定后，它们开始转战A股，在1000多点成功抄底。而2006年是热钱加速潜进的一个高峰期。
它们真正开始兴风作浪是在2007年初，在股指期货概念的刺激下，它们狂拉A股。它们的策略是以狂拉工商银行以撬动上证50成份股大涨，以上证50成份股带动沪深300成份股，进而拉动整个大盘急速上涨。
让国内投资者目瞪口呆的是，工商银行这样的超级大盘股都能够从2006年11月初的每股最低3。25元狂飙到2007年1月4日的6。79元，上涨幅度达到108。92％，在一个长期熊市之后，国内的投资者根本没有如此牛市思维，更没有如此魄力和实力，只能是热钱所为。
果不其然，2007年1月19日，《中国经营报》以《外资几十亿美金操纵工行股价800亿美元坐庄揭秘》为题，通过一个事件当事人的自述揭露了工行股价被操纵的内幕：
张先生是江苏一家金融机构主管经济业务的负责人，目前，已成功地操作了十几亿美元的境外资金入境再进入股市，并因此在2006年赚得盆满钵满。他说最难的一次操作发生在2006年3月。外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。
只有这种级别的投资基金才会有如此魄力。当他回想起这7亿美元进入股市时境外操盘手的操作，还心有余悸。如果按外商投资的办法操作这笔资金入境，时间上来不及。他只有选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资金入境途径。
走贸易途径，基本方法就是用虚高价格出口商品，获取差价。例如将国内价值1元的东西以100元的价格卖到国外，这样等于有99元的境外资金进入了国内。
同张先生所在的金融机构相关联的十几家企业，在2006年4月向境外基金在境外的公司出售了交易总额达到5亿美元的刺绣、雕刻等低关税或无关税的商品。
一切都是有办法"；搞定"；的。张告诉记者，走贸易渠道很麻烦，首先是1元的东西卖100元必须保证没有人追究。同时为保证资金安全，5亿美元需要很多笔不同的贸易来分散完成，这必然牵涉太多的进出口贸易公司。事实上境外50万美元进入国内要受到有关部门的监控，我们必须将资金过几次手才能保证脱离监管部门的监控。
尽管我们的律师忙得要死，尽管一个月内做完5亿美元入境已是奇迹，但在客户需求面前我们有时还不够专业，需要求助更为专业的人士。
走贸易渠道正好一个月，更快的方式当然是求助于办理境外资金入境更"；专业"；的地下钱庄。7亿美元中的2亿美元就是通过地下钱庄进入国内的，最快的一笔2000万美元在开始运作的第6天就进入指定的国内账户，最慢的也在第3周入账。
地下钱庄的优势太明显了。张先生不无羡慕地告诉记者，最快的一笔2000万美元的资金入境，事实上根本没有资金进出过国境。他解释到，国内有等值于2000万美元的资金要借助地下钱庄出境，地下钱庄在国外以2000万美元做抵押担保，国内人民币出境方在确认担保有效后，国内这笔等值于2000万美元的资金通过洗钱手段，直接打入指定的账户。同样境外基金的2000万美元也最终打入国内出境资金指定的海外银行账户。
2006年3月，上证指数从2005年6月的998点上涨至1300点附近盘整，当时国内股市空头气氛极浓，而7亿美元在此时几乎是每一笔款进入股东账户就在两个交易日内满仓。
张所在的机构前几年由于股市低迷，公司业绩始终未见起色，然而这家机构在业界多年的打拼使之具备了直接与海外大型机构对话的平台。
"；我进入江苏这家机构唯一的目的，是帮助境外资金寻找一个安全、高效的进入国内股市的渠道，严格地说，我是整合境外对冲基金和国内金融机构资源的操盘人。"；具有海外背景的张这样定义自己的角色。
"；尽管监管很严，但我们总有各种各样的办法让境外基金进入中国股市。"；他表示。进入中国资本市场，获取和分享其增长的潜力已经成为全世界金融机构的共识，加上2005年底中国股权分置改革成功以及人民币升值等因素，掌控1？2万亿美元的国际对冲�