子就此结束了。
《泥鸽靶》第二章
我考虑过在开始新的工作前休个长假，但摩根士丹利想让我立刻上班。结果，我只请了
一天假来喘口气。
我并不觉得省掉转换工作时的假期有什么问题。上一次换工作时，我只不过度了一
个短短的周末，那惨痛的教训我至今记忆犹新。那是我辞去了法律文员的工作，准备加入第
一波士顿时的事。尽管那天是13日星期五，我还是觉得幸运，以至于从银行取出了所有积
蓄飞到拉斯维加斯。我即将开始在交易厅工作，难道还有更好的方式度过此前最后一个周末
吗？
那次运气是站在我这边的。我已经练习了很久数牌的技巧，我的技巧可以使我在玩
二十一点时占微弱的优势。数牌的基本出发点是当未出的牌中大牌比小牌多时，玩家可以战
胜庄家。如果你在小牌已经出了很多而大牌还剩很多时增加赌注，你会处于有利地位。我打
算利用这点来赢牌。
我和第一波士顿的人讨论过数牌的技巧，进一步修正了我的策略。他们也数牌，而
且经常炫耀他们豪华的大西洋城之旅和玩二十一点赢到的大额赌注。第一波士顿的典型一天
结束后，总有锃亮的黑色豪华轿车在公园大街广场外等候，载着交易员、经纪、有时还有客
户外出兜风——先到曼哈顿扒房就餐，再去酒吧喝几杯，然后到绅士俱乐部见“特殊的朋友”，
最后，难免要到南边的木板大街1夜游一番。几个经纪宣称他们经常能赢到足够的钱来资助
他们同行的女伴——有时是专职的，有时是迷人的交易助理。
我的拉斯维加斯之旅远没有这么张扬，而且，我是独自一人。毕竟我的事业还刚刚
开始，我只想资助一个人——我自己。开始的时候我很幸运。几个小时下来我就在一家赌场
赢了上千美元。我的策略很简单：剩的小牌多时赌五美元，剩的大牌多时赌几百美元。通过
数牌和不断变换下注金额，我占了赌场小小的便宜。二十一点是惟一一种玩家可以连续战胜
庄家的赌博游戏，我只玩这一种。随着我不断赢钱，大堂经理开始对我留意起来。不论赌注
大小，任何一个数牌的人都能唤醒他们的警惕。每天省下几百美元就够付他们的工资了。有
个人在我旁边和我一起数牌，另一个则向我频频发问，分散我的注意力。最终，一个赌场经
理叫我离开这家赌场。
我欣喜若狂。有本数牌书的作者吹嘘他曾被赶出赌场，但是我做梦也没想过自己也
会因为数牌而被驱逐。我现在也是个傲视赌场的人了。
可惜我的狂喜并没能维持多久。在下一家赌场我的运气完全反转了，很快，我开始
每轮皆输。我无法理解这持续的坏运气，我对自己的策略有信心，决定坚持下去。我仔细记
下出过的牌，按计划变换着我的赌注。我耐心等候着幸运的再次来临，相信只要坚持数牌，
最终总会赢。发牌的人看着我输掉了大笔的钱，劝我停下来休息。我漠视他的好意，也无视
著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯的忠告，他曾说过，从长期看，我们都会死。
我的长期实际上很短——大概过了一小时我就死了。我几乎输得精光，仅剩下一点
零钱支付3 99美元的猪扒套餐和去机场的出租车费。13日星期五毕竟不是我的幸运日。
有了这样的经历，我很高兴只休息一天。我不想再次用尽我的运气，所以，就连到
大西洋城去碰碰运气的诱惑也被我抵制住了。在摩根士丹利，我会有充足的机会去进行大得
多的赌博。
摩根士丹利是1935年9月16日在华尔街2号成立的。自那时起，一直是一家杰出的全
球性投资银行。奇怪的是，摩根士丹利的创立者是一项法案，而不是一个人。二十年代的投
机泡沫、1929年股灾和大萧条之后，国会于1933年颁布了格拉斯斯蒂格尔法案。该法案
针对公众对银行和证券混业经营的忧虑，要求美国银行只能选择其中的一项业务。J。P。摩根，
当时的私人银行和纽约股票交易所的会员，选择了保留商业银行业务。结果，一些J。P。摩根
雇员离开公司另行组建了一家证券公司。摩根士丹利就是这样建立的。
投资银行界长期以来一直是五、六家银行分享最有利可图的业务。自三十年代以来，摩
根士丹利始终是其中之一。随着时间的推逝，许多的公司进入又退出了这个精英俱乐部，就
像电视长剧中的角色。多数早期明星已经黯然失色（德威、昆恩洛布），甚至死得很惨（德
克塞尔伯汉姆兰伯特）。今天的风云人物中，很多都是后来者（高盛、美林、所罗门兄弟、
帝杰）。在投资银行六十年的历史中，只有摩根士丹利自始至终保持了领导地位。
最初，没有人确定只靠摩根的盛名能否建立一家世界级的证券公司。公司最早的合伙人
满怀忧虑，并把公司成立之初的几年描述成〃汪洋中的一条小船〃。不过到三十年代末，这些
忧虑全部烟消云散，小船已经进化成钢铁铸就的豪华巨轮。摩根士丹利很快成长为最具贵族
的血统的显赫投资银行，除它之外没有其他公司享有如此殊荣。古董桃木办公桌和优雅餐厅
反映了公司低风险的业务。公司客户都是深受尊重的公司 铁路、公用事业、电话、汽车、
石油、采矿业最大的企业。几十年间，摩根士丹利垄断了上市承销业务，而且坚持独自包揽
最大的交易。
摩根士丹利保守的文化一直持续到了七十年代初，到那时为止公司连一个经纪或交易员
都没有。1994年，《商业周刊》称摩根士丹利〃仍旧是最有声望的投资银行〃。公司通过无懈
可击的声誉建立了强大的以客户关系为基础的业务。就像广受尊敬的基金经理斯坦福伯恩斯
坦曾经说的，〃摩根士丹利的业务就意味着适当的业务〃。到了七十年代，摩根士丹利已经成
为投资银行业务的教父。
然而，就在摩根士丹利谨慎的前进的时候，更为进取的银行 特别是所罗门和高盛
开始越来越赚钱了。这对于摩根士丹利来说是个严重的问题。投资银行是个现金为王的行业，
一家银行的目标是赚钱，而不是保持纯洁。如果摩根士丹利能利用它的声望比竞争者赚更多
的钱，没问题。但如果声誉差些的银行赚到了更多的钱，摩根士丹利的作法就有问题。
这家公司需要改变。在《机构投资者》杂志的一篇文章中，公司1984 …1990年的董事长，
小帕克吉尔伯特也承认，〃从1935年到1970年，摩根士丹利基本上没有什么变化 不论
是规模还是业务。〃
作为对竞争者的成功的回应，摩根士丹利的改变始于七十年代中期。最初是试探性的更
新军备。首先，公司聘请了以巴顿碧斯为首的团队。《机构投资者》把碧斯形容成〃可以介绍
给你的女儿的那种枪手〃。接着，公司提升了野心勃勃的年轻合伙人鲍勃格林希尔到资深岗
位。格林希尔是前海军突击队员，外号〃终极武士〃，他后来被称为摩根士丹利第一场恶意收
购战的〃陆军元帅〃。据摩根士丹利专家荣切尔诺说，格林希尔的墙上挂了阿尔卡普的漫画《无
畏的福斯迪克》，上面布满了枪眼，标题写着〃皮肉之伤〃。格林希尔和理察德费舍的友谊可
以追溯到商学院，他们着手进行的激进计划将成为摩根士丹利未来的蓝图。
可是很久以来，摩根士丹利固执的拒绝承担重大的风险和发展〃名誉欠佳〃的客户，改革
的计划因此屡遭拖延，还有它的新武器，也处于休眠状态。它付出了沉痛的代价。到了八十
年代初，摩根士丹利已经失去了很多投资银行业务排名的榜首地位，而且正在错过八十年代
收购热潮的丰厚利润。这家公司迫切需要和它的军备相配的新理念。
1985年初是关键的转折点。如今已是十亿富翁的罗纳德帕瑞尔曼在当时不过是个爱嚼雪
茄的三流收购专家。他正打算用他新收购的公司，Pantry Pride，收购比它大得多的露华浓。
帕瑞尔曼明确表示在这场收购战中代表他的银行将得到巨额佣金。
摩根士丹利并不是意料中的选择。露华浓属于家喻户晓的精英级公司，摩根士丹利已往
从来没有冒过疏远这类公司的风险。另外，这笔交易涉及 〃垃圾〃债券，摩根士丹利过去一
直拒绝销售这类低于投资等级的高风险债券。摩根士丹利多年来拒绝从事高风险的业务，现
在几乎丧失了参与的资格。公司最近在垃圾债券市场发起的攻势以失败告终，造成了一千万
美元的亏损。与此相反，进取的德克塞尔伯汉姆兰伯特公司和它如今声名狼藉的领导者麦克
尔米尔肯却攫取了一半以上的垃圾债市场，还有数亿美元的佣金。六十多年来，摩根士丹利
第一次被拖到了外围。
露华浓交易不但能拯救摩根士丹利，还可以使公司发生革命性的剧变。这笔交易是埃瑞
克格里切尔的主意。他是摩根士丹利的另一个新生代领导者，主管公司的收购兼并业务。格
里切尔原本是海军突击队的指挥官，正是他的强悍作风说服了帕瑞尔曼选择了摩根士丹利和
德克塞尔公司共同操作露华浓交易。这笔交易顺利完成后，摩根士丹利收取了将近两千五百
万美元的佣金。
露华浓仅仅是个开始。既然摩根士丹利已经尝到了禁果，高风险高收益的滋味使它更加
如饥似渴。公司接着操作了华尔街历史上规模最大，风险最高的交易，二百五十亿美元的
RJR纳贝斯高杠杆收购案。尽管这笔交易风险极大，而且耗费了大量的工作，它所带来的两
千五百万美元佣金创下了单笔交易的佣金纪录。在进入高风险高收益领域后，公司合伙人越
来越贪得无厌，对经纪和交易业务的依赖也开始越来越深。
摩根士丹利自三十年代起一直是一家私人企业，公司的合伙人几十年来一直抗拒上市出
售股票。但是现在，出售股票的利润的诱惑变得不可抗拒。1986年3月，公司的合伙人终
于决定套现。摩根士丹利的普通股公开上市后，包括董事长迪克费舍在内的许多合伙人每人
都获得了至少五千万美元。他们已经无可挽回的改变了公司的性质。摩根士丹利的新客户不
仅包括帕瑞尔曼，还有来自美萨石油公司的公司掠夺者T。布尼，若干个阿拉伯酋长，甚至还
有迪姆斯特斯。几年之内，摩根士丹利重新回到了最高地位，它的白鞋子粘上了永久的污点，
却再次成为了股本收益率最高的投资银行。
全副武装的摩根士丹利夺回了原来的明星地位，但这一次是通过与过去截然不同的方
式。金融界对摩根公司的性格突变感到震惊。著名的公司律师马丁立普顿公开质问：〃你们
怎么能和德克塞尔上床呢？〃但是一切都已经太晚了，木已成舟，重生过的摩根士丹利是不
会因为羞愧而退缩的。
1994年2月我加入摩根士丹利的时候，风险的闸门早已打开，老摩根士丹利所有古旧沉
重的痕迹已经消失殆尽。新生的摩根士丹利是安装了强力发动机的造钱机器，凭借强大的经
纪…交易业务赢得了精英投资银行的战争，同时制造着巨大的风险和更巨大的利润。到1994
年，公司的主要收入已经来源于经纪…交易业�