价的上涨，而在这个关键时刻，价格每上涨一元，都将会让管的万国赔进十多亿元之巨，在1995年的时候，这一数字代表的内容，几乎是不言而喻的。
于是，陷入了绝境的管金生终于开始了反击，在他的命令之下，万国证券为了将价格重新打落，从当天开盘开始，在市场上不断挂出卖单，力促“327”国债价格的下挫；而与此同时，在中国经济开发信托公司的引领下，做多方也放出大量买单，力图填平万国的努力，双方在150元的价位左右，反复展开拉锯战，上百万的大单频频出现。在事后，曾有专家评论道：“这样激烈的价格绞杀，其程度甚至不亚于第一次世界大战中的凡尔登战役。②”
大概是为这样的惨烈局面所震撼，或是出于为保全自身而作的考虑，在这场大战的紧要关头，管金生的同盟者，一直在327国债上与万国联手做空的辽宁国发集团，突然倒戈一击，倾其全力来改做多头，就这样，空头联盟的阵容中，一下子被打开了一个巨大的缺口。
辽宁国发集团的临阵倒戈，使得327国债在一分钟内上涨了2元，在十分钟后就上涨了元，按照万国的持仓量和现行价位，一旦到了交割日期进行交割，它就必须要拿出高达60个亿的资金。
毋庸置疑的是，尽管在证券市场上浸淫多年，在管金生的经营下，也成功地从市场上获利颇多，但对于一个券商机构来说，一下子拿出这样大规模的资金，实在是超出了它的能力之外。
然而，让后来的评论者们颇感不惑的是，在这个关键时刻，在这个注定要决定命运的时刻，管金生却只出乎意料地指派了一名下属来负责操作平仓事宜，直到上午11时，已经回天乏术的下属才不得不告知管金生无法平仓，猛然大悟的管直到这时才意识到事态的严重程度。
为了拯救万国，同时拯救自己的命运，管金生不得不匆忙赶到上海证券交易所，找到当时的交易所总裁尉文渊，要求立即将327国债停盘，然而这样重大的决定，在没有获得政府首肯的情况下，是万难由一两个人来进行的。 txt小说上传分享
清退离场的教父（3）
就这样，被逼入了死角的管金生经过一番考虑，在下午4点火速赶回到万国总部之后，终于做出了他一生中最大胆的一次决定——以铤而走险的方式放出大量空单，不惜一切代价必须将价格打回去。
于是，中国证券史上最精彩，同时也是最疯狂的一次操作出现了，在16时22分13秒，也就是距离收盘仅剩7分多钟的时候，万国的操作员放出了一单高达50万口的空单③，一下子将价位从元轰到150元。
最精彩的一幕到来了，万国的交易员们频繁而持续地抛出大额空单，用连续数个几十万口量级的空单，将价格打落到148元，在当时的北辰交易中心内，看着行情曲线以跳水的弧度下落，所有人都目瞪口呆，然而更令人瞠目结舌的一幕出现在最后一刻——万国竟然以一个730万口的天级巨单狂轰尾市，将最终的收盘价定格在元的位置上。
根据统计，在最后7分47秒的时间内，万国证券一共砸出了1056口买单，其面值总额高达2112亿元，而当日上海证交所国债期货的总成交额也只有8539亿元，94年的全国GDP也只有5万亿，在这里，有80％的交易都属于万国抛空的327国债，即使抛开这个惊天数额不谈，光是买卖的操作速度就足以令人惊叹。
结果一出，几乎所有人都陷入了震惊，按照这个结果来计算，整个包括“中经开”在内的整个多头联盟都将会血本无归，甚至于连辽宁国发集团这样临阵倒戈者都不可幸免，在一瞬间，几乎所有做多者都齐刷刷地从天堂跌入了地狱，而这一切只用了8分钟不到的时间。对于管金生及其属下的万国证券来说，这样的结果却有着完全不同的含义，他们不仅仅从危机中成功脱身，而且在一瞬间赚得盆满钵盈。
在中国的历史上，许多事情、变化，总是富有着很强的戏剧性，成功与失败的转折，往往也只会在一瞬间发生，然而如果说这次也符合这一特征的话，那么事情后面的发展，其戏剧化程度就更令人难以置信。
管金生以及万国的违规操盘，不仅令一切损失惨重的参与者难于忍受，更令市场管理者们无法容忍，要知道，在23日一天里发生的交易，创造了中国证券史上的记录，尤其是万国在最后7分多钟的时间里所放出的大量空单，按照百分之十的保证金计算，也至少需要100亿元，而万国连十几亿元的损失尚且承受不了，更何谈有实力拿出这样规模的保证金？
正是依据于此，管理当局才判定，万国不但在进行违规操作，而且其手法之疯狂、大胆，几乎已经到了毫无顾忌的程度。六个半小时之后，由上海证交所出面宣布，在16时22分13秒之后，也就是管金生的精彩表演开始之后的交易属于异常，按照国际证券交易惯例，这样的交易是无效的！
在宣布的结果中，大概是顾及到管和万国的脸面，上海证交所并没有提及他们的名字，然而所有人都清楚的是——万国完了。
按照万国所操作出的局面来处理，或者说，以元的价格收盘，那么万国可以在“327”国债的这一次交易中狂赚42亿，而如果按最后的决定处理，以元平仓，那么万国则要巨亏60个亿。
万国的确是完了，事发后的第二天，万国的营业部内就发生了市民挤兑，不久之后，元气大伤的万国即告重组，在1996年的7月16日，万国被它曾经的老对手申银合并，合并后的企业，就是今天仍然活跃，为绝大多数股民所熟知的申银万国，而早在此一年之前，它的旧主人管金生，就已经获罪而锒铛入狱。
然而，无论是万国的死去，或是管金生的灾难，都并不值得我们为之惋惜，这一场至今想起来仍然令人惊心动魄的厮杀，其带给中国金融业的负面影响，才是真正令人感到悲哀之处。
现代金融市场遥遥无期
在这场灾难发生后的三个月后，即1995年5月17日，中国证监会发出了著名的《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，认定在当时的中国，根本不具备开展国债期货交易的条件，因此做出将该项交易暂停的决定，至此，中国拥有的首个金融期货品种就此宣告夭折。
当专家对这桩故事进行评论的时候，坚持认为当局在期货业务上的选择过于草率，不仅缺乏监管规则，更缺乏对市场风险的认识，没有能够建立起一套预警机制，而许多人更会对此抱着一丝庆幸的态度，因为就在“327风波”爆发的同时，一个名叫里森的年轻交易员，以违规的方式进行股票交易，最终使拥有233年历史的巴林银行倒闭，并进一步引发了后来的亚洲金融风暴。
然而，我们需要说明的是，从历史的角度来看，尽管“327”风波并没有像巴林银行事件那样，引爆惊天祸国的金融危机，的确算的上是一件万幸之事，然而这却并不能掩盖其不幸的本质。
实际上，暂停国债期货贸易的副作用，远远不止于阻碍其本身发展那么简单，因为这意味着中国的金融资源，在一定程度上还要继续着过去“低效配置，高度消耗”的老路。因为正如我们前面所说的那样，国家开放国债期货市场，一方面可以募集到最亟需的资金，另一方面则可以帮助许多民间资本融到足够资金参与市场竞争。
更重要的是，国债市场的存在，是由国家信用来为金融做后盾，尽管这种由国家拥有银行和证券市场的方式，会带来太多的道德风险与利益争夺，但是在中国经济领域普遍缺乏诚信的前提下，这样的方法倒不失为一种快速建立契约执行架构的方式。打个比方来说，如果说中国的金融市场是一个蹒跚难行的残疾者，那么这种由国家信用来充当委托——代理关系链、由国家来执行金融契约的制度安排，无疑是为这个残疾人加上了一副拐杖。
事实上，看上去我们是在这里讨论金融发展的问题，但是这个话题实际上已经涉及到了政府职责的领域，而在中国股市中，这样的问题也同样存在着，因此，在第四部分的讨论中，我们还将会说到这个话题。
注释：
①：这一数字包含了退休金与基金投资。
②凡尔登战役：发生在1916年德军与法英联军之间的大规模会战，此役是典型的阵地战，消耗战，双方共投入100多万人，损失达到70余万人，由此被称为“凡尔登绞肉机”、“凡尔登屠场”。
③口：证券交易术语，1口=人民币2万元，按照当时上交所规定，个人持仓不允许超过3万口，机构持仓不允许超过5万口，由于万国有着较好的信誉，允许多开多持，但最多也只允许开40万口。
中国房价高昂吗
从经济学的角度上来看，这个标题实际上是一个伪命题。
在西方经济学的最大假设里，所有的人都被设定成“理性”的经济人，具有最大的利己本能和自私性，那么，按照这样的逻辑来判断房价，无论房价是什么水平，购买者都一定会觉得高，只有当交易不发生的时候，经济人的自私心态才会消弭，这么看起来，只有白白赠与，才会让购买者不再发出房价高昂的喟叹。
不过，假设毕竟是假设，在脱离了学术范畴之后，假设是不能成立的，所以判断房价高与不高的标准，也就随之发生了变化——只有按照购买者消费能力水平来判断，才能得出一个恰当的结论。
这样看起来，我们的命题也就成立了。那么，它的答案究竟如何呢？
在中国调查网进行的一项调查中显示，认为中国房价高的参与调查者，占到了总比例的，表示勉强可以承受的占到了，大约只有4％的参与调查者，觉得房价不高。
从这份统计数据看起来，绝大多数的民众都认定房价的确到了难于承受的地步。那么，民众的判断依据究竟是什么呢？
想要回答这个问题，其实并不困难，我们只需要从房屋的真实用途来进行判断就可以了。
假如把房子当成生活保障品，那么按照马斯洛的五档需求理论，房子理应属于最低一级的需求——温饱范畴内，这么看起来，只要民众不具备购买保障自己生活产品的能力，那么这种产品的价格就一定是高昂的。
那么，假如把房子当做是一种商品，情形就又会完全不同了。
和其他商品比起来，房子的属性明显特殊得多，它既可以像粮食一样，做为一种消费品满足人们的消费需求，又可以像股票一样做为一种投资品满足人们投资获利、实现消费跨期替代的愿望。
看起来，这个问题可以沿着两个方向继续讨论下去，但是这种讨论在这里便会戛然而止。
原因很简单，在一个拥有政府的社会中，房屋是拥有天然的福利属性的，对于一个政府而言，房屋是其为了确保人类基本居住权而设定的公共产品，其属性便决定它注定从属于保障范畴。
事实上，这样的义务代表了民众的公共意志，这一点是民众与政府的社会契约中达成的。从这一点上来看，房屋绝对应当以一种公共产品的面目出现，只要民众的居住需求因为价格因素而无法得到满足，那么它就必然是高昂的。
从这个角度上说，房价是否高