因此，我们预测股市的第一次大跌将很可能在2010年4月到9月间正式开始。2009年的某个时候，技术支出将放缓，2010年则是大幅下降。普通消费者的支出在2010年的某个时候将放缓，在2011年下降得更厉害。我们将在2010年或2011年初进入一次正式的衰退，它将长期持续下去，并且程度越来越深。最令人惊讶的是，我们将可能在2010年到2012年间看到第一次通货紧缩或者消费者物价的实际下降。在2011年到2012年间，我们会看到房屋价格出现重大下跌，尤其是在那些高级的市区、城郊和度假胜地。但是，最糟糕的消息可能是恐怖主义活动也变得猖獗起来，美国的主要城市更是如此，现在很多人可能会觉得那个时候我们应该已经赢得了与恐怖主义的斗争。
那时，股票市场和技术股会一路下跌，而高质量的公司债和国债的价格则会上涨，这是因为经济低迷时“质量取胜”的原则会发挥作用。在2010年底前，我们可能会看到股市中第一次像样的反弹，但是经济和股市很可能在2011年2013年急剧的变得更糟，对联储和国会的刺激经济的措施无动于衷。2012年底总统大选时，在位的总统不会重新当选，一位富兰克林？罗斯福类型的总统将赢得一边倒的胜利。2011年的某个时候，经济的下滑将使高质量债券的信用评级被降低，债券甚至会跌进面值，从而收益率上升，但是价格下跌最厉害的那些债券将是风险更高、收益率也更高的垃圾债券。从2011年早期或中期到2012年的中期或晚期，投资者在短期国债和货币市场帐户上的收益可能要比在债券上的收益好。
我们应该会在2012年的中期到年底，看到第一次下跌的底部。在2013年可能有一次熊市中的反弹，然后因为四年性/八年性周期的作用，我们可能会看到市场又重新开始下跌，在2014年底之前回到2012年的底部附近，或者创出一个新低，但是程度不会很深。道琼斯指数可能会跌到7000～7400点附近。至少在2015年初之前，经济很可能都一直保持疲软，2013年初到2015年初之间，失业率可能会达到至少15％的水平，更大的通货紧缩也可能开始来临。但是那时联储会大幅降息，新总统也会使用强烈的财政政策来刺激经济，这会使股市在2015年有一次温和的反弹，通货紧缩的压力也得以减轻。在2013年至2015年间，政府的财政赤字占GDP的比重可能会达到创记录的水平，这是因为税收收入急剧下降，而社会服务的成本则急剧上升。接着，在2014年底之前，一次维持时间更长的熊市反弹可能将会开始。
变化不定的熊市反弹：2015年至2019年
2015到2019那几年可能非常令人无所适从，但是大多数时间将是积极的，人们希望经济的复苏可以保持下去，而政府也在用各种强力措施刺激经济。这些措施在21世纪初是有作用的，不过在那个时候将毫无效果，因为人口统计数据已经在往下走了，比起90年代的日本来，这种趋势的效果要强烈得多。那时，应该也会有一些经济复苏的迹象。2016年的总统重新当选的可能性非常大。毕竟，我们是在一次巨大的经济危机中，我们需要政治领导能够保持稳定。市场的反弹可能会以一种变化不定的方式进行，发出许许多多互相冲突的信号。在2015年和2017～2018年，我们应该会看到更强劲的熊市反弹，接着因为四年性周期的原因，在2018年底会有一次下跌。在2017年的某个时候，经济会从人口统计数据的短期上升中得到更多的动力。但是在2019年底或2020年初之前，这些人口统计数据又将重新变得疲软，十年性周期又开始要求下跌。从2015年到2019年，通货紧缩的趋势将不变，最好情况下也是温和的通货紧缩，尽管在这段时间中政府采取了各种刺激措施，这对高质量的长期债券来说，是非常有利的。恐怖主义、政治动荡的显著上升和城区社会环境的恶化，都会促使更多的人决定搬到高级住宅区或城市远郊去。这些地区的房地产又重新开始升值，而大多数的城镇和郊区的房价则持续下跌或保持疲软。
第二次大跌：2020年到2022年
在2019年底到2022年底，我们会看到股市的最后一跌，它将抹去2015~2019年期间的大部分或所有收益。我们可能会看到道琼斯指数在5000点到7400点之间的新低或者双重底，纳斯达克指数将跌到1100点附近。通货紧缩的力量将变得空前强大，经济将持续衰退，尽管政府用了各种刺激经济的措施。造就新一次繁荣的那一代人还在形成家庭的阶段，消费支出将又一次持续下降。这一时期美国和欧洲的最大威胁来自中东的大规模恐怖主义和远东的军事扩张（北朝鲜和/或中国）。如果第三次世界大战的导火线可能出现的话，那么它最可能就出现在这时（假设它没有在更早的时间出现）。这个时期中失业率将重新达到高峰，也许与2013年到2015年的水平相同或者更高，除非一次大规模的战争真正爆发，使它下降。
下一次长期牛市开始：2023年
在2023年某个时候，最迟不超过2024年，经济可能将结束下滑，通货紧缩也将结束。股市可能见底，早于整个经济开始反弹，时间是在2022年底之前，最早可能会发生在2020年底。国际间的战争和新一代人的消费支出的第一次长期上升会再一次引发经济向上增长的趋势。利率和债券收益率也将开始上升。那次牛市会持续到2040年或者更久，但它的强劲程度与美国1982年到2008～2009年那次大牛市不可同日而语。这仅仅因为人口统计数据和技术趋势的强度与那时完全不可比，甚至那些经济强劲增长的地区增长势头也会开始变弱，比如中国。事实上，美国的这次牛市可能会重新接近2009～2010年创下的高点，但我们大多数人的余生中都不会见到这个点位被超过。
第一部分利用强烈的周期效应在高风险市场中避险（3）
总结
尽管2000～2002年的下跌非常困难并且折磨人，但是在从事了20年的预测工作后，我们现在是最坚定看多的时候。我们已经声称2002年底到2004年底是“一生中只有一次的投资机会”。我们所有的基本面研究和周期研究都表明，投资者可能会在2002年到2009年底或2010年初，看到历史上最高的平均年复合回报率，不管是表示整个市场的道琼斯指数和标准普尔500指数，还是某些最强劲的部门（比如技术、生物科技、金融服务、健康保健和除了日本以外的亚洲），都是如此，后者的收益率还会更高。在第六章和第七章中，我们会看到如果你把投资组合集中在那些繁荣期和下跌期都表现最好的部门，那么你的收益将会提高。第七章中，我们将展示比图3。16的复合周期模型收益高得多的投资方法，你只要根据我们在第六章中追踪和预测的那些表现最好的那些部门，同时再仅仅多关心一下大盘股或小盘股，以及长期或短期的债券就可以了。
不过，我们还是先要在第四章中，分析房地产业的前景，以及你的住宅在繁荣期和随后的衰退期的升值潜力。它们可能和你想的大不相同。接着，在第五章中，我们将看到人口统计学。技术和周期性因素，如何影响到你生活中最重要的一些决定，比如你何时应该转让掉你的生意和房子、你何时应该送你的孩子去大学、以及在经济低迷时期最佳的定居地点。
就像我们预测这个十年期是大牛市一样，我们也预测这将是未来几十年中，最后一次的大牛市。这将是你最后获得超级财富的机会。这些财富将使你安然度过下一次异常寒冷的经济寒冬。用我们的策略，你的财富能够不断的慢慢变多，而不是变得越来越少，直至大部分都消失殆尽。但首先，你必须有勇气和远见，在大多数人因为2000～2002年的下跌而仍然小心翼翼的时候，大胆买入股票。
第一部分人口统计学和对房地产业的展望（1）
房地产业的展望
一个典型的美国家庭有超过50％的净资产与房屋有关，其中包括自用的和投资的房地产。因此，在房地产投资上做出正确的决定，对你的财富的影响一点也不逊于你的证券投资组合带给你的影响。2000～2002年股票价格下跌，住宅价格却上升，并且一直保持上升，直到2004年初。所以，大多数投资者很自然的认为，房地产投资是未来更好的投资领域。但是，从那时起房屋价格开始下降，在某些高档地区甚至在2003年到2004年就开始下降了，这可能是趋势将要改变的一种警告。
在本章中，我们将展示过去30年中房屋的升值与股票价格的升值相比，简直不值一提，并且至少在2009年底之前，房屋价格的涨幅将一直小于股票价格的涨幅。这还是最好的情况，房屋价格甚至有可能出现下跌，而这期间股市将进入下一次的大牛市和泡沫期。在2002年和2003年时，当时许多专家都预测房屋价格将下跌，而我们在2003年7月的一份特别版的新闻邮件中预测，在购买住宅上的最强劲的人口统计学趋势显然已经过去了，2003年以后房屋建设的速度和价格的增长都将出现重大减速。
我们认为房屋价格不太可能出现重大下跌，因为经济大势和抵押贷款利率都比较有利。但是，我们也发出警告，高档市场可能更加脆弱，正处在下滑通道上。在2010年或2011年前，房地产市场的最好情况也只是温和增长。在2011年到2014年间，大多数房地产市场将发生“大萧条”以后的第一次重大下跌。那时婴儿潮那一代人已经结束了他们的消费周期，开始收缩住房规模。接着，我们将看到房屋价格的一次真正的下跌，这将会影响你的房地产投资和你整个的生活。在2023年前，房地产市场将一直是疲软的，婴儿潮那一代人最终将在那一年达到他们消费支出的底部，这和日本在90年代早期到21世纪初发生的事情、和美国在大萧条期间发生的事情很相像。
因为在美国劳工统计局的年度消费者支出调查中，有更多的关于购房形态数据，包括主要居住用房和假期居住用房，所以我们才可能做出最全面的分析。我们现在的分析是基于1996年到2000年的调查数据，我们对这些数据进行了最详细的分析。本章中，我们将对购买住房（包括商业用房）上非常牢固的人口统计学趋势进行研究，并说明它们如何随着年龄和收入水平的改变而改变。
与对房地产市场的结论相反，我们预计在这个十年期的剩余时间中，股票价格将强劲上涨，与90年代的那次牛市差不多，原因是婴儿潮那一代人的消费支出在不断上升。此外，从1994年到2008年或2009年，像家用电脑、移动电话、互联网这样的新技术也在加速进入主流经济，2000～2002年是这个周期中间的调整，此后主要新技术和成长行业将进入第二个发展高峰，它们将带来更高的生产效率，就像1914年到1928年，随着以汽车和电力为代表的新经济的发展，美国迎来了“沸腾的20年代”。但是，尽管这些经济中的基本趋势会非常强劲的至少一直持续到2009年，房屋价格还是可能上涨得非常缓慢，甚至可能会一点点�