82。20点加上
100％，就得到了
164。40点这个重要的阻力位。
1934年
7月
26日，最低点
84。58点。市场第三次运行到这个低位附近，这意味着一轮
大牛市即将开始，因为指数收在了从最低点
40。56点上涨
100％的位置上方。大牛市出现了，
指数持续上扬，直到突破
1933年
7月的最高点
110。53点。市场突破这个位置后，我们该算
出平均指数将运行到什么位置？ 我们知道，386。10点的
50％是
193。05点。我们知道
1929年
11月的底是
195。35点，而且我们也知道
1931年
2月
24日平均指数在
196。96点处见顶；因
此，合理的阻力位和卖点可能在
193点至
195点之间。
1937年
3月
8日．最高点
195。50点，正好处在以往的顶和底的
50％的位置，而且
3日
图和
9点转向图也确认这是最后的高点。我们希望计算出下一个下跌的合理位置。我们运用
同样的规则，将
195。50点减去
50％得到
97。75点，这是个支撑位和买点。
1938年
3月
31日，平均指数创下
97。50点的最低点．随后，另一轮牛市开始了。
1938年
11月
10日，最高点
158。75点。这相对从前一个最低点上涨了
62。％。从这个
位置开始，大势调头向下，平均指数跌破了
50％的关键位置，而且持续下跌，在主要的波
动中指数的高低点不断下移，最终又回到了
110点以下，并跌破了
97。50点。
1942年
4月
28日，最低点
92。69点。这不仅比
1938年的最低点低
3点，而见还是个买
点，因为这是个三重底，3日图和
9点转向图都可以确认这一点。对于一轮大牛市来说．这
是个买股票的位置。从这个最低位置，我们可以计算出
92。69点的百分比。上涨
50％是
139。00
点。上涨
12。％是
104。27点，也就是第一个重要的阻力位。
1942年
8月
7日，前一个极限最低点
104。58点。指数正好处在
104。27点这个重要的支
撑位之上，从
213。33点到
104。27点的
50％是
158。80点。
下面我们要计算出平均指数反弹的重要阻力位。92。69点至
195。50点的
50％是
144。09
点。1937年的最高点
195。50点至
1938年的最低点
97。50点的
50％是
146。50点。
1943年
7月
15日，最高点
146。50正好处在这些让指数见顶回落的重要阻力位上，在
7
月结束的时间周期也说明市场见顶，随后的一轮调整同
1933年
7月时情形一模一样。平
均指数回落了，但有没有跌到足以显露出大势向下的地步。请注意，从
92。69点上涨
37。％
是
127。44点，指数从未跌破过这个位置。1943年
11月
30日，最低点
128。94点。后来，当
平均指数开始上涨并向上突破
146。50点，也就是前一个顶部及重要的阻力位时，它的下一
个阻力位就是
1938年
11月
10日创下顶部的
158。75点。如果平均指数突破了这个阻力位，
那么它的下一个重要点位就是上涨
50％时的
193。00点至
195。00点。
1945年
8月，当第二次世界大战结束时，平均指数已经在
7月
27日创下最低点
159。95
点；当指数突破了以往的顶部．就预示着它将大涨。市场持续上扬，平均指数最终突破
195。50
点，后市看好。第一个重要的百分比阻力位是
207。50点，也就是
28。50点至
386。10点间的
50％。1946年
2月
4日，平均指数在此做头，并在
2月
26日迅速回调至
184。04，随后又冲
破了
208。00点。下—个阻力位是极限最低点
386。10点至极限最低点
40。56点间的
50％。这
是
213。33点，而平均指数在
1946年
5月
29日见顶
213。36点，正好是这个重要的
50％位置。
还请注意．从
40。56点上涨
425％是
212。94点，这说明它是个重要的双重阻力位。
从最高点
213。36点减去
25％，我们就得到了第一个阻力位和买点，即
160。03点。
1946年
10月
30日，极限最低点
160。49点；1947年
5月
19日，最低点
161。32点；1949
年
6月
14日，最低点
160。62点。市场三次在这个重要的支撑位筑底，而且指数均站在了
1945
年
7月
27日的最低点
159。95点上。
从这三个强支撑位，平均指数在
1948年
2月
11日构筑了一个更高的底部，并上涨至
1948年
6月
l 4日的
194。94点。这再次回到了过去
50％的卖点，因为过去这种间距的顶部
与底部已出现了多次，这个卖点可以从
3日图和
9点转向图中得到确认。
道琼斯
30种工业股平均指数的当前位置
平均指数第三次在
213。46点减去
25％的位置获得支撑，而且平均指数曾在
1945年
7月
27日见底
159。95点。如果平均指数跌破这些位置并收在其下，那么就可能跌至
152。00点．也
就是
40。56点上涨
275％，下—个阻力位是
146。50点．这是以前的顶部以及重要的
50％点位。
1942年，最低点
92。69点，1946年，最高点
213。36点，50％或。的点位是
153。02点。
在
1949年
7月
19日我的这本书写到这里时，平均指数已经穿越了
175点，直指
177。
点，这是一个阻力位，因为它是
160。49点至
194。49点的
50％；所以，从大约
177。点开始，
平均指数可能会有—轮幅度不大的回调．而且，一旦平均指数穿越
182。点，即
1949年
1
月
7日的最高点，它就会大幅上涨。
当平均指数到达重要的阻力位，或涨至以前的顶部，或跌至以前的底部时，你应当研究
你买卖的个股的位置，并将所有给出的规则应用在这些个股上。
让市场自我表白
当你开始研究股票市场时，不要有什么成见，也不要凭希望或恐惧买卖。你要研究这
三种重要的因素：时间、价格或成交量。研究我的规则并付诸实践。当规则表明市场正在转
势时，你应难备随机应变。让市场的活动自我表白，并按规则得出的确定迹象进行交易，这
样你就可以获利。
第五章短期价格调整的时间周期
你经常会听人说市场需要调整。因为指数涨得太快或跃得太快。如果这种情况出现在上
升市道中，就说明市场已经超买，空头仓位已经回补，而且市场的技术面巳处于弱势，因此，
价格调整势在必行。这可能是一场在短识时间内的迅速而剧烈的调整。原因在于股价的急速
下跌造成了恐慌，人们丧失了信心，认为市场会跌得更低．而此时短时间内的小幅调整已经
使市场的技术由内弱转强。
当市场已经跌了—段时间时，也会发生同样的情况，因为市场已经积聚了过多的空头仓
位，而多头已在技术上处于弱势的市场中消失殆尽。结果在很短的时间内，由于空头回补，
市场急速反弹。这会导致买方过分自信，结果正好买在反弹的顶部，而且相信涨势会继续，
但是市场的技术面已成弱势，而且市场已经被这场急速反弹调整到位。结果大势继续向下。
为了防止对市场的趋势判断失误或犯下错误，你就必须永远应用所有的规则。要记
住．当你确实犯了错误，或是发觉白己错了时，那么解决的办法是立即离场，但最好是在进
行交易时设置止蚀单保护你的资金。要永远记住市场的上升过程中最长的时间周期，或最长
的调整时间，而当市场在下跌时，要永远记住熊市中出现的最长的反弹时间周期。遭循这些
时间周期可以帮助你研判市场的趋势。这就是为什么我要回顾这些市场运动，并指出那些导
致陡直而迅速的反弹和下跌，以及使市场运动终止的时间周期。所有前面概括的主要趋势还
在继续。这里指的所有价格都是道琼斯
30种工业股平均指数。
1914年 7月
30日，由于爆发战争以及抛压沉重，纽约证券交易所曾停过盘。交易所直
至
1914年
12月
24日才恢复交易，当时巨大的套现盘曾使指数跌到了几年中的最低位。
1914年
12月
24日，最低点
53。17点。从这个最低位开始，市场持续上扬，因为我们处
在有大量订单的战争时期，上市公司的获利甚丰，在
1918年
11月
11日世界大战结束后，
这个牛市仍持续了大约一年。
1919年
11月
3日。道琼斯
30种工业股平均指数达到了最高点
119。62点，它是当时的
历史最高点，也就是从
53。17点开始，上涨了
66。45点。因此，当
1919年
11月
3日以后，
特别是在已经持续上涨了五年以后，市场出现陡直而快速的下跌时．你就应当明白这可能是
市场到达最后的顶部，反转向下的信号。大势一直跌到了
1921年
8月
24日的最低点
63。90
点，间或有几次正常的反弹；这次下跃持续了近
22个月。从
1921年的这个最低点开始．大
势调头向上，直至
1923年
3月
20日的最高点
105。50点，上涨了
19个月。从这个最高位开
始，出现了一轮直至
1923年
10月
27日的最低点
85。50点的下跌行情。也就是在七个月里
下跌了
20个点。这是一种正常的、自然的下跌。在
9点转向图上常常会有
20、30、40等等
点数的涨跌。但是，20个点是正常市场中的一种常见的运动。因此，这是在所有的走势图
上，尤其是
3日图上需要检查的地方，也是需要留心趋势变化的地方。留心第一次陡直而快
速的下跌，这仅是做了一次调整，趋势会继续向上。
1924年
2月
6日，最高点
101。50点。市场从前一个最低点上涨了
16点，但还没有突破
1923年
3月
20日的顶部，这本来是创新高的信号。
5月
14日最低点
88。75点。这比
1923年
10月
27日的最低点高出
3点以上，表明市场
获得了更好的支撑．可以看高一线。这次下跌持续了
69天。规则
8——时间周期说明，市
场运动周期常常介于
60至
72天之间。
1925年
3月
6日，最高点
123。50点。这个价格超过
1919年的最高点近
4个点。我们
的规则说明，价格必须超过前—个最高点
5点或
5点以上，才能确切表明市场将继续向上。
然而，这是股价将继续走高的第一个迹象。但是，进接着调整出现了，因为市场从前一个最
低点
85。50点开始就一直在上涨。
1925年
3月
30日，最低点
115。00点，指数下跌了
8。点，而不是
10。00点，这说明这
仅是一次正常的调整，市场仍处于强势。再者，平均指数没有跌到
1919年的最高点
119。62
点以下
5点的位置说明市场还会上扬，而且这个仅持续了
24天的调整是牛市中的小回挡。
1926年
2月
11日，最高点
162。50点，从前一个最低点
115。00点上涨了
47。50点。时间
跨度是
355天，这也是调整的时候。
1926年
3月
30日�