江恩:华尔街四十五年- 第7节

1926年　
2月　
11日，最高点　
162。50点，从前一个最低点　
115。00点上涨了　
47。50点。时间
跨度是　
355天，这也是调整的时候。　


1926年　
3月　
30日，最低点　
135。25点。指数下跌了　
37。25点。历时　
17天。这次下跌的
速度远远超过每个日历日　
1点的水平．这是牛市中的合理调整，大势继续向上。　


1927年　
10月　
3日．最高点　
199。78点，指数在　
186天内上涨了　
60。25点。平均指数正好
在　
200。00点以下，规则　
3说明在　
100。00点、200。00点、300。00点以及所有的整数关上，总
存在着大量的抛压和某种阻力。这说明应当有一次调整，而这次调整确实很快就开始了。　


1927年　
10月　
22日最低点　
179。78点，指数在　
119天中下跌了　
20点。这是一次调整，而
且一轮涨势紧随其后。后来，指数突破了　
200。00点，这是指数创新高的迹象，因为它进入
了新的高价区。　


1928年　
11月　
28日。最高点　
299。35点，指数在　
403天中上涨了　
119。50点，刚好处在　
300。00
点的阻力位之下，这里应当比现一次调整，尤其足当指数从前—个底部上涨了　
1年多的时间。　


1928年　
12月　
10日，最低点　
254。50点．指数在　
12天内下跌了　
44点。自　
1921年　
8月的
大牛市开始以来，这是最陡直的一次调整。实际上，指数并未在这次陡直而迅速的下跌之后
走低，；而是开始构筑一个更高的底部．这表明调整已经结束，指数将继续上扬。　


1929年　
3月　
1日，最高点　
324。50点，指数在　
81天内上涨了　
70点。这个指数接近　
325
点——一个存在抛压的位置，另一次调整又出现了。　


1929年　
3月　
26日．最低点　
281点，指数在　
25天内下跌了　
43。点。注意，这与　
1928年　
11月　
28日至　
1928年　
12月　
10日出现的那次下跌几乎相同。市场以同样的下跌在这些位置
上获得了支撑，升势将重新开始。　


1929年　
5月　
6日，最高点　
331点，指数在　
41天内上扬了　
50点，市场已经创下新高。
这说明调整过后．市场指数还会走得更高。

　5月　
31日．最低点　
291点，指数在　
25天内下跌了　
41点，这与前一次下跌的时间跨度
相同，但市场构筑的底部比前一个底部高　
10点，这说明市场获得的支撑更强而且大势仍然
向上，所以它会继续上扬。　


1929年　
9月　
3日，最高点　
386。10点，指数在　
95天内上涨　
95点。（我们的规则之一是，
快速上扬的市场会在一个日历日内上涨　
1点左右。）事实证明这是大牛市中的最后一个最高
点。这场大牛市伴随着因巨大的买盘而导致的历史上最大的成交量，实际上，买盘来自世界
各地，而且大得离谱，此时出现这种现象是很自然的，因为在　
1921年　
8月至　
1929年　
9月这　
8年多时间里，市场一直在涨．而且从　
64点涨到了　
386。10点，观察牛市尾声信号的时候到
了。而且这个信号来得非常突然，出乎意料！这里可以研究一下　
3日图，你可以看到给出第
一次信号的位置。投资者持仓过重，几乎所有的做空盘都被回补，所以当人家都开始抛售时，
就没有了买家，因此一场大面积的崩盘发生了。　


1929年　
11月　
13日，最低点　
195。50点，指数在　
71天内下跌了　
190。60点，这是历史上　

在最短时间内出现的最大跌幅。这是在短时间里对超买市场的调整，随后出现了—场总是发
生在第一次骤降后的反弹。这种次级反弹（Secondary　Rally）总是比现在持久的上扬和骤降之
后。所以，在熊市中，在骤降之后会首先出现一次陡直的反弹，然后是一次形成最后底部的
次级下跌，随后大势反转问上。　


1929年　
12月　
39日．最高点　
267点，指数在　
27天内上涨　
71。点。这是一场因空头回补
导致的，在超卖条件下的骤升，所以必会出现—次正常的快速回档。　


1929年　
12月　
20日，最低点　
227点，指数在　
11天内下跌　
40点。这次下跌速度太快，
所以必会有反弹。　


1930年　
4月　
16日、最高点　
297。点，指数在　
154天里从　
11月　
13日的最低点上涨了　
102
点。这是大熊市中的次级反弹，总是出观在这种大涨势之后。留心第一个骤降的信号，它
人示反弹结束．可以开始做空。看看　
3日图，你就会注意到它是如何给出反弹结束的信号，
而且指数继续下跌，直到　
1930年　
10月　
22日的最低点　
181。50点，也就是在　
188日内下跌了　
116。点，期间仅出现了几次小反弹。指数跌破　
1929年　
11月　
13日的最低点说明。熊市在继
续，而且当市场超卖时，只会出现陡直而快速的反弹，就像现在这种情况。　


1930年　
10月　
28日，最高点　
198。50点，指数在　
16天内上涨了　
17点。我们的规则之—
是，正常的反弹会运行　
20点左右。指数未能在　
16天内上涨　
20点说明市场处于弱势，而且
还会走低，它果然继续不跌。

　1930年　
11月　
11日，最低点　
168。50点，指数在　
13天内下跌　
30点。这是—次非常快速的下
跌。正是因为股价走低．所以套现压力增大。但是，在所有的骤跌之后，待续时间短的快速反弹
必定出现。

　1930年　
11月　
25日，最高点　
191。50点，指数在　
15天内上涨　
33点。这是—次陡直而快速的
反弹．而且股价运动太快。反弹并没有达到　
1929年　
11月　
11日的最低点　
195。50点，说明市场很
弱，指数还会走低。再者，反弹低下　
1930年　
10月　
28日的最高点　
198。50点，说明大势仍然向下，
而且这仅是熊市中一次短暂的反弹。

长期下跌后的套现盘以及熊市中的急速反弹

　1930年　
12月　
2日．最高点　
187。50点。市场从这个较低的顶部开始了一轮的下跌行倩．而
且在这最后一浪的套现盘中，跌势显得　
f分惨烈，因为大家持仓盼望中的牛市没有出现。

　12月　
17日，最低点　
154。50点．指数在　
15天内下跌了　
33点。这次下跌几乎每个日历日跌　
2
点，比正常的下跌快得多，因此．在过去的支撑位以及　
150点以上，会出现一个正常反弹的支撑
点。

　1931年　
2月　
24日．最高点　
196。75点。注意，这个指数接近　
1929年　
11月　
13日的底部，而
且比　
1930年　
10月　
28日的最高点低，根据我们的顶部会变成底部，底部会变成顶部，以及当市
场到达以往的这些位置时会出现买卖点的规则，这里会形成正常的阻力位和卖点。从　
12月　
17
日开始的时间跨度是　
69天。与　
1929年　
12月　
3日至　
11月　
13日的　
71天的下跌相比，这次肯定了
规则　
8，即　
67天至　
72天的时间周期。在　
1931年　
2月　
24日的这个顶部，指数从　
1930年　
12月　
17
日的最低点上涨了　
42。点。这场熊市中的快速反弹很快就结束了。通过考察和研究　
3日图，你可
以看到它是怎样给出指数走低的信号的，不断下跌的指数是自　
1929年以来市场振荡的高低点依　

次下移造成的。每个顶部都已经低了一截，而底部则走得更低。所以，大势仍然向下。

　1931年　
6月　
2日，最低点　
119。60点。市场跌到了　
1919年的最高点。根据规则，反弹必将
出现，因为过去的底部变成了顶部．而顶部变成了底部。所以，我们可以在这个位置期待一次反
弹，因为指数已经从　
1931年　
2月　
24日的最高点下跌了　
77。点，历时　
98天。

　1931年　
6月　
27日，最高点　
157。50点，指数在　
25天内上涨了　
37。90点。这个指数比　
1930
年　
12月　
17日的底部要高，但仅高出　
3点，而规则是　
5点。所以，这是一个卖点，特别是这次上
涨的时间很短。

　1931年　
10月　
5日，最低点　
85。点，指数在　
100天内下跌了　
72点，几乎与前一次的持续时
间相同。

　1931年　
11月　
9日，最高点　
119。50点。1931年　
6月　
2日的最低点，以及　
1919年的顶部，使
这里形成了一个卖点。这次反弹的持续时间是　
35天，高度是　
34点。规则　
12说明，一次快速的
反弹大约是每个日历日上涨　
1点。因此，你应当再次做空，观察一下　
3日图，你就会得到趋势再
次调头向下的信号。

　1932年　
2月　
10日，最低点　
70点。这次快速下跌历时　
92天，指数下跌了　
49。点。

　1932年　
2月　
19日，最高点　
89。点．指数在　
9天内上涨了　
19。点。这比　
1931年　
10月　
5日的
最低点高　
4点，因此是一个卖点。市场的涨速减缓，并在这个位置附近遇阻，3日图说明市场已
经见顶，要再跌一程。

大熊市中最后的套现盘

　1932年　
3月　
9日，最高点　
89。，与　
2月　
19日的一样高。时间与前一个最高点相距　
18天，
市场同样在　
2月　
19日的最高点受阻说明指数将进一步下跌，除非平均指数能够收在这些位置之
上，但它没有。

　1932年　
7月　
8日．最低点　
40。56点，指数在　
121天内下跌了　
49点。在　
1932年　
3月　
9日至　
1932年　
7月　
8日的这段时间里，最高的反弹是　
7。点和　
8点，而没有高到　
10点，根据我们的规
则，这是规模最小的反蝉。这些反弹的持续时间从未超过　
1、3、4、4和　
7天。上—个从　
6月　
9
日的最低点　
44。点至　
6月　
16日　
51。点的　
7日反弹，仅在　
7天里上涨了　
7点。

自　
7月　
8日的最低点起，第一个反弹持续了　
8天，指数上涨了　
5点。然后是一次　
3天的调整，
而市场的平均指数仅下跌了　
2点。从此，市场开始了一轮伴随着　
3天和　
5天调整的快速反弹，直
至　
1932年　
9月　
8日的最高点　
81。50点，指数上涨了　
41点，历时　
62天。从百分比上说，这是一
次平均指数上涨　
100％的反弹：参考规则　
8，就可以知道这些次级下跌或上涨持续　
60至　
67天。

从　
1930年　
4月　
16日的最高点开始，最长的反弹时间是　
69天。而大多数反弹是　
25、35和　
45天，这些是熊市中最高的反弹。

从　
1929年　
11月　
13日至　
1930年　
4月　
16日，时间跨度是　
154天．指数上涨　
101。25点。

　1932年　
9月　
8日，最高点　
81。点。市场随后出现了一轮陡直的调整。　
10月　
10日，最低点　
57。点．指数在　
32天内下跌　
24点。这是一次调整，随后市场进人了一轮中度的反弹。　

9月　
8日最高点后的次级下跃

　1933年　
2月　
27日，最低点　
49。50点，指数下跌　
32点；历时　
172天。这与　
1930年　
4月　
16日　
154天的次级时间跨度相对照。这轮次级下跌后，罗斯福（Roosevelt）总统第一次宣誓就职，并
关闭了所有的银行。当银行重新开业时